成长行情的“十字路口”，下一个性价比高地在哪里？

（原标题：成长行情的“十字路口”，下一个性价比高地在哪里？）

中国网财经6月5日讯 年初以来，成长风格在科技带动下再次震荡冲高。 “924”行情至今，科创50指数累计涨幅已超170%，指数成份股平均市盈率已大幅超越历史分位数。科技行情行至“十字路口”，下一个性价比高地在哪里？(数据来源：Wind，截至2026/05/31)

AI产业趋势下的科技制造或许是一个回答。作为国民经济重要支柱，中国制造业正在经历新一轮产业升级——从新能源的全球领先，到高端装备的国产替代，再到自动化数字化的深度渗透，制造业的韧性与成长性正被市场重新定价。

比如，随着AI大模型、生成式AI技术能力的持续提升，以及行业规模化落地范围快速扩展，全球AI数据中心建设进入爆发期，AI训练推理对高密度、高稳定性电力的极端需求，会直接推高全产业链对电力基础设施的需求，从上游电力设备到电网建设的投资逻辑被彻底打通。

“AI既是推动电力智能化升级的核心技术，也成为拉动电力设备需求的全新增长引擎。这就是AI变化的受益方向之一。这是大的产业趋势给予制造业的新机会。”大成引领机遇拟任基金经理王晶晶认为。

王晶晶，19年证券从业经验，其中4年公募基金管理经验，擅长在大制造业中扩圈，从新能源延展到机械、工控、出海、家电、通信，再到医药制造与化工制造。“对新技术趋势更前瞻、更柔性，买入产业趋势明确的、且真正具有成长能力的企业”，是王晶晶的投资理念哲学。

主动权益第一性原理：创造超额，跑赢基准

从业初期，王晶晶在招商证券担任策略分析、建材行业首席分析师；2015年开始，将研究重点转向新能源领域。 2018年，王晶晶加入大成基金，目前任研究部总监助理，管理大成新能源、大成产业升级、大成专精特新等多只基金。

在投资工具多元化的当下，主动权益基金的核心价值在于跑赢指数与跑赢基准。王晶晶从2021年12月起管理大成新能源混合，正值上一轮新能源行情的尾声。在接下来的震荡调整期中，大成新能源混合在2022、2023年的年度回撤都远低于中证新能指数与业绩比较基准，其中2022年基金回撤为-2.63%，中证新能指数回撤为-28.10%，业绩比较基准为-17.2%；2023年基金回撤为-13.09%，中证新能指数回撤为-35.85%，业绩比较基准为-24.71%。

2024年起，大成新能源在中证新能指数仍然为负的情况下获得明显正收益(7.28%);2025年行情修复，基金年度收益超30%。

2024年起，大成新能源混合在中证新能指数仍然为负的情况下获得明显正收益(7.28%，同期业绩比较基准数据为-0.75%);2025年行情修复，基金年度收益约33%(业绩比较基准29.66%)。大成新能源混合成立以来(截至2026/03/31)，基金已经累计跑赢中证新能指数59.05%、跑赢业绩比较基准35.73%。

(数据来源：基金及业绩比较基准收益来自大成新能源混合2026年第1季度报告及各年度定期报告，中证新能指数收益来自中证指数公司，截至2026/03/31。业绩比较基准为中证新能源指数收益率*70%+中债综合全价(总值)指数收益率*20%+中证港股通能源综合指数收益率*10%。以上为累计收益率)

王晶晶的优势在于，既能抓住制造业与新能源的成长性，又能通过产业升级方向的分散配置，回撤控制能力强大。

根据合同约定，大成新能源混合主要投向新能源相关优质企业。而在这一投向约束中，基金各季度前十大重仓股很少有单一持股超过10%的情况，且包含电池、储能、风电、新能源车等不同细分方向，在新能源领域内做到了均衡分散，这也是基金回撤控制能力强的重要原因。

大成产业升级重点投向受益于产业升级趋势的行业与企业，从持仓来看，王晶晶进一步充分发挥了研究优势，基金持仓包含电力设备、机械设备、医药生物、家用电器、通信和有色等行业，大制造行业仍然是净值收益的主力，同时也通过其他周期行业和成长行业兼顾了均衡分散。

AI 产业或将进入向制造业扩散阶段

王晶晶关注的不是单一行业，而是整个制造业的升级过程，包括新能源、国产替代、自动化数字化、专精特新等不同链条。不同行业具有不同的产业升级逻辑，而她致力于在把握逻辑的过程中，发现真正具有成长能力的优秀企业，由此逐渐形成了自己的选股标准。

第一，产业趋势。重要的是判断趋势的量级有多大，当前处在周期的什么位置。以新能源为例，供需关系如何变化、技术迭代到哪一步、政策环境是否边际变化，都是判断产业趋势的抓手。不求买在最低点，但求买入的行业和企业处在一条长期向上的产业趋势里。

第二，企业能力。企业能力也就是企业的真实价值，她尤其强调，公司增长究竟是靠红利(风口、补贴、短期供需错配等)，还是靠能力(技术、成本、管理等)，就是具备真正企业能力与否的差别。只有能力驱动的公司，才值得长期持有。

第三，估值。当市场情绪极端时，估值体系可能出现切换，而她会围绕内在价值的波动做判断，而不是追着市场情绪跑。对于估值判断的核心标准是资本回报的来源是否可持续，以及当前估值与内在价值的关系如何。

王晶晶认为，科技已经进入加速进步时代，AI的浪潮汹涌而来。每一次巨大的技术进步的背后首先是硬件的需求会上升到一个新台阶。软件的形态难以预测，但硬件更容易识别。中国制造业增加值占全球接近三成，且有大量前期的资本开支可以承接新需求，AI 产业或将进入向制造业扩散阶段。

具体来说，首先，AI 基建将拉动设备需求。电力+芯片+大模型，科技巨头大量持续投入 AI 算力中心建设，拉动芯片、光模块、存储芯片、PCB、液冷、电源等需求大幅增长；而AI 算力中心是耗电大户，又将拉动发电、输配电设备需求。同时，AI应用又将催生硬件升级。比如工业自动化+去技能化，机器人行业解决海外工厂用工问题；智能化在交通领域的应用会加速推动自动驾驶投资；AI 赋能传统制造业为智能制造业，提升生产效率。

“进一步，数据中心规模增长后对能源的需求持续提升，绿电、储能等能源装备将成为数据中心的标配，同时配套的电网设备需求也将在后续全面爆发；随着机柜功率密度提升，整体架构向高压化发展，一次、二次、三次侧的柜内电源相关的新能源类电子元器件将会出现量级的需求提升；而机柜散热将从风冷进入液冷时代，液冷所需的金属结构件加工需求将大幅提升，传统机床、机械加工类企业都将有机会切入这个赛道”，王晶晶说。

6月8日，王晶晶拟任基金经理的新基金大成引领机遇正式发行。在未来，王晶晶仍然会在深度理解产业周期的基础上，以专业视角持续寻找大制造领域的成长性机会。

注：截至2026/03/31，王晶晶在管产品(A类份额)如下，业绩数据来自各基金历年年度报告及2026年第1季度报告。

1.大成新能源混合发起式A成立日：2021/12/23。业绩比较基准：中证新能源指数收益率*70%+中债综合全价(总值)指数收益率*20%+中证港股通能源综合指数收益率*10%。自合同生效当年开始所有完整会计年度(2022年-2025年)基金及业绩比较基准收益率分别为：-2.63%/-17.22%、-13.09%/-24.71%、7.28%/-0.75%、33.38%/29.66%。历任基金经理及任职时间：王晶晶(2021/12/23至今)。

2.大成产业升级股票(LOF)A成立日：2014/12/26。业绩比较基准：沪深300指数收益率×80%＋中证综合债券指数收益率×20%。最近5个完整会计年度(2021年-2025年)基金及业绩比较基准收益率分别为：34.01%/-2.94%、-14.65%/-16.91%、-3.05%/-8.22%、13.76%/13.70%、15.11%/14.28%。历任基金经理及任职时间：王文祥(2014/12/26-2016/01/11)、李林益(2015/07/07-2023/01/15)、王晶晶(2022/12/14至今)。

3.大成成长回报六个月持有混合A成立日：2021/08/03。业绩比较基准：沪深300指数收益率×60%+恒生指数收益率×10%+中证综合债券指数收益率×30%。自合同生效当年开始所有完整会计年度(2022年-2025年)基金及业绩比较基准收益率分别为：-11.25%/-13.65%、-11.49%/-6.78%、15.07%/13.58%、25.50%/13.67%。历任基金经理及任职时间：谢家乐(2021/08/03-2023/06/08)、王晶晶(2023/06/01至今)、于威业(2024/01/03-2025/11/03)。

4.大成创新趋势混合A成立日：2021/05/25。业绩比较基准：沪深300指数收益率×60%+恒生指数收益率×10%+中证综合债券指数收益率×30%。自合同生效当年开始所有完整会计年度(2022年-2025年)基金及业绩比较基准收益率分别为：-8.64%/-13.65%、-13.22%/-6.78%、-8.56%/13.58%、21.48%/13.67%。历任基金经理及任职时间：魏庆国(2021/05/25-2025/02/20)、王晶晶(2024/12/31至今)。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品存在收益波动风险，管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请投资者认真阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等文件，根据自身风险承受能力购买产品。