回购、分红、并购齐发力，券商板块或迎估值修复契机_基金频道

（原标题：回购、分红、并购齐发力，券商板块或迎估值修复契机）

截至2026年8月30日，证券公司指数（399975.SZ）市净率（PB）仅1.29倍，处于近十年间的20%分位

投资时间网、标点财经研究员章敬宇

根据Wind数据统计，截至8月29日，已有26家券商披露2026年中期分红预案，拟派现金额合计超过273亿元（含税）；多家券商公司拟派现的金额超过10亿元。在当前市场环境下，如何把握券商板块的价值？（资料参考：证券时报《“红包雨”来了！26家券商中期分红超273亿元！》,2026.8.30）

一、股东回报：中期分红落地，或吸引长线资金入驻

从公司治理角度看，中期分红有助于约束公司过度扩张和盲目投资的冲动，促使公司更加关注主营业务的稳健发展和资本效率的提升。（资料参考：证券之星《券商中期分红潮起，近170亿元“红包”彰显回报诚意》，2026.8.26）

从投资角度看，上市券商实施中期分红，不仅有助于增强投资者获得感，也进一步提升了板块作为高股息资产的吸引力。近期，《保险公司资产负债管理办法》正式落地，新规强化了成本收益匹配与久期管理约束，高股息资产及长久期债券的需求有望延续。在低利率环境下，以券商板块为代表的高股息资产有望持续获得长期资金的关注。（资料参考：东方财富网《券商集体走强！23股中报业绩一览 10股分红近170亿元》，2026.8.26）

二、基本面：上市券商业绩表现优异，板块景气度显著上行

持续分红背后，是券商行业整体持续增长的利润。据Wind数据统计，截至8月29日，已披露2026年半年报的45家上市券商合计实现营业收入3714亿元，同比增长50%；合计实现归母净利润1616亿元，同比增长50%。（资料参考：东吴证券《保险/券商利润高增确认，估值修复可期》，2026.8.31）

海外权威机构表示，中国券商板块二季度表现强劲且净资产收益率(ROE)持续改善，受资本管控、费率企稳及成交量回升等多重利好支撑，板块或迎来拐点。（资料参考：花旗《中资券商板块迎来拐点》，2026.8.31）

三、资金面：产业资本认可行业价值，彰显信心

据统计，截至8月19日，下半年以来已有多家上市券商密集披露或推进股份回购方案，单家回购金额多集中于1亿元至2亿元区间。与以往回购多用于股权激励或员工持股不同，本轮最为显著的变化在于“注销式回购”明显增多。（资料参考：财联社《券商密集回购稳信心，7家正出手，注销式回购为何被高看一眼？》，2026.8.20）

有分析称，从实际效用来看，回购与增持更多起到预期引导作用，向市场传递管理层及大股东对行业中长期发展的信心，有利于改善市场风险偏好。此外，在净利润不变的情况下，注销式回购将直接减少总股本，从而增厚每股收益与每股净资产，相较于短期支撑股价的行为，或具有更高的价值内涵。（资料参考：中航证券《券商回购增持密集落地把握中报业绩窗口期》，2026.8.19；财联社，2026.8.20）

四、行业格局：并购重组加速落地，重塑行业估值体系

8月下旬，又有多家券商公司重组事项获得交易所或股东会通过，券商板块并购重组进程明显提速，行业估值体系有望迎来重塑。（资料参考：中国证券报《券业并购重组驶入快车道重点项目审核高效推进》，2026.8.29；东方财富网《10家派现近170亿！板块估值处历史低位证券行业有望迎估值修复窗口》，2026.8.26）

有分析称，券业并购重组项目持续扩围，在建设一流投资银行和投资机构的政策导向下，行业整合正由个别项目落地，逐步转向多类型、多层次项目接续推进。券业并购重组提速，或为行业格局重塑注入动能，亦成为市场关注的投资主线。（资料参考：中国证券报《券业并购重组驶入快车道重点项目审核高效推进》，2026.8.29）

五、估值分析：板块处于历史低位，修复空间可期

根据Wind数据，截至2026年8月30日，证券公司指数（399975.SZ）市净率（PB）仅1.29倍，处于近十年间的20%分位。当前板块高景气业绩与低位估值形成显著错配，板块估值修复空间充足。与此同时，行业盈利模式持续迭代升级，行业纯周期属性弱化、成长属性持续增强，中长期估值中枢具备抬升潜力。（数据来源：Wind，截至2026.8.30；资料参考：中航证券《券商业绩披露接近尾声，板块配置价值凸显》，2026.8.29）

有机构认为，资金结构优化与市场交投活跃度的稳步提升，或推动头部券商ROE中枢上移，估值重塑逻辑较为清晰。（资料参考：中财网《券商中报结构优化高ROE+代销高增驱动估值重塑》，2026.8.31）

投资者在符合风险承受能力的前提下，或可关注券商ETF银华（159842）及其联接基金（A类：025193；C类：025194）。该基金紧密跟踪中证全指证券公司指数（399975.SZ），覆盖49只券商标的，具备交易活跃、高效便捷等优势。值得一提的是，该产品还是目前同类ETF中管理费与托管费率最低的品种之一。（参考资料：中证指数官网，截至2026.8.31；同类产品指跟踪中证全指证券公司指数的ETF产品，共16只。）

风险提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

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