震荡行情下，金融主题基金凭什么值得关注？

（原标题：震荡行情下，金融主题基金凭什么值得关注？）

大金融板块并非短期博弈的锋利工具，而是长期主义的理念体现

投资时间网、标点财经研究员 李翠枝

2026年A股结构性分化行情持续深化。经历上半年科技成长赛道的极致演绎后，市场风格正悄然迎来再平衡窗口。前期高景气成长板块拥挤度抬升，波动显著放大，不少投资者开始寻找具备估值安全垫、基本面逐步修复的配置方向。

多家券商指出，长期蛰伏的大金融板块具备多重修复逻辑：银行板块净息差下行压力或趋近尾声，高股息属性凸显防御价值；保险板块迎来负债、资产双轮驱动修复窗口，估值处于历史相对低位；券商直接受益于市场成交回暖与资本市场深化改革红利，行情弹性值得期待。

在公募基金行业，工银瑞信作为较早深耕大金融赛道的基金公司，专注金融地产的新生代基金经理刘欣然，也由此走入更多投资者的视野。

为什么还要投资金融行业

在经历2026年6月科技成长板块的极致演绎后，市场喧嚣渐息，科技板块也出现剧烈调整，以国有大行为代表的银行再创历史新高。随着投资者的目光开始从“高弹性”回归“可持续性”，一个朴素的问题重新浮现：什么样的资产，能让人拿得住、睡得稳，且经年累月不辜负时间的托付？

拉长周期来看，传统的大金融板块，恰恰给出了这样一份厚实的答案。

银行业是其中最深沉的底色，Wind数据显示，近五年头部银行净利润30%以上用于现金分红，股息率普遍在5%至7%之间，远超当前国债收益率。即便净息差收窄，负债端存款重新定价带来的成本改善也在逐步对冲压力，利润底部比市场预期更为坚实。保险板块则多一层成长韧性。随着居民财富管理需求升级和人口结构转变，寿险、健康险渗透空间可能依然广阔，头部险企新业务价值（NBV）普遍实现两位数增长，分红政策稳定清晰，当前估值处于历史相对低点，安全边际较为充分。

券商是资本市场上灵敏的“风向标”。统计上市公司季报显示，截至2026年二季度末，头部券商ROE显著回升，而市净率却普遍在1倍附近，存在估值与基本面的背离。持有券商，本质上是想把握中国资本市场从“融资市”向“投资市”蜕变的投资机遇，恰好与银行的红利形成攻守互补——一个负责现金流的确定性，一个提供向上的想象空间。

整体而言，大金融板块并非短期博弈的锋利工具，而是长期主义的理念体现。高分红筑牢底部收益，低估值预留均值回归空间，刚需属性锁定了竞争格局的稳定性。将这些板块作为组合的“压舱石”，长期持有或能带来可观增长。

银行经营企稳，景气度改善

银行作为强监管、牌照管控的行业，准入门槛高、竞争格局稳定，是国内金融行业的压舱石。得益于对公贷款中国企占比较高、金融投资中利率债占比较高以及分业经营下衍生品等业务极少，国内银行尤其是中大型银行具备强永续经营假设，且相比海外银行风险更低。

市面上专注银行的公募基金产品数量不多，工银精选金融地产混合A就是其中之一。这只基金将A股、H股银行作为核心布局方向，双市场布局捕捉跨市场机会。基金经理刘欣然有9年证券从业经验，2017年加入工银瑞信，现任研究部金融地产团队负责人、基金经理。深耕金融板块研究，经验丰富，投资风格稳健，专注价值投资，低换手、高集中。

基于前述基本面，刘欣然将A股+港股的上市银行分为三类：（1）优质成长：上市银行的白马龙头，公司经营稳健，盈利能力较高，资产质量较优，具备较强的核心竞争力。（2）低估改善：绝对与相对估值均处低位的上市银行，市场预期相对较低，公司具备一定的潜在改善趋势。（3）稳健回报：经营稳定，资产质量平稳，具备较强的风险抵御能力，盈利能力与分红政策较为稳定。

在选股执行层面，刘欣然的核心出发点是：银行作为重资产行业，关键在于如何用好资产负债表——在有限的资本约束下最大化收益、最小化成本，而衡量这一能力的最佳指标便是ROE。她将ROE拆解为量、价、质、非息四大驱动力，认为能够取得更高盈利水平的银行，必然在上述要素中形成更优的组合——一部分来自资源禀赋，更多则源于公司治理与管理效率的长期积累。基于这套框架，她将产品定位为低波动、高胜率、中高赔率的稳健型配置资产。

得益于可进行A+H两地配置优势，刘欣然基于IRR模型（预期回报率）与资产负债表质量进行双重筛选，H股持仓占比约30%—40%，优先选择估值吸引力强、流动性好的标的，借助两地市场的定价差异与互补性，拓展超额收益的来源边界。

2026年基金二季报数据显示，自2024年1月23日刘欣然管理产品以来，2024年、2025年及2026年上半年，工银精选金融地产混合A的净值增长率分别为27.23%、13.39%、-0.66%，同期业绩比较基准收益率依次为25.26%、9.11%、-10.52%。值得关注的是，Wind数据显示，同期该产品最大回撤仅-12.43%，显著优于同类产品（偏股混合型基金）的-27.51%。在波动加剧的市场环境中，这份成绩单显得尤为珍贵。

当科技赛道的喧嚣逐步沉淀，市场终将回归到对资产本质的审视——收益从何而来，风险是否可控，长期是否可续。工银精选金融地产混合A以银行为锚，在不确定中筑起护城河。对于投资者而言，当市场情绪反复摇摆，或许正需要一位立足基本面、着眼长期价值的基金经理，在波动的潮水中，锚定那个值得长期持有的方向。

投时关键词：工银精选金融地产混合A（005937）