“预言家”是如何炼成的

“真是神了!你们5月份对政策的动向把握怎么这么准的呀!”本周二,本报南京读者杜女士打电话来,和本版的编辑进行交流时,对本报记者的“猜政策”能力表示出极高的兴趣,“降准、降息、稳增长,都在你们的预判之内,是怎么做到的?”

5月11日,国内4月份经济数据出炉,数据较差,本报于5月12日推出了《经济放缓强化政策宽松预期》,报道推出当晚,央行宣布下调存准率。5月19日,本报策划并推出了《政策将转向稳增长》稿件,5月20日,温家宝提出“稳增长将放在更重要的位置”。5月24日,本报在财经类媒体中率先推出了《降息预期逐步升温》,其后本报的报道中进一步坚持这一判断,6月8日,央行宣布下调存贷款利率。

这些稿件的作者是基于什么判断写出上述文章的呢?小编和几位作者分别进行了交流,把他们对政策预判的思路和读者分享。

5月19日,本报策划推出《分析师预计政策将转向稳增长》。作者李宇欣——

回顾这篇文章的写作过程,前后经历了两个月的酝酿,详细分析了中央经济工作会议、全国“两会”的政策基调,以及目前宏观经济的现状和国际政治经济大环境。

首先,4月19日,我撰文《基建投资触底回升 七行业率先受益》,本报是国内最早发现基建投资已经触底回升的媒体。这种前瞻性的判断和分析来源于对中央政策基调的准确把握,和各省市政策的收集、分析。

做出这个判断的理由有两点:一是温总理4月3日指出“确保国家重大在建续建项目资金需求,尽快启动一批事关全局、带动作用强的重大项目”,随后安徽、江苏、广东等多个省市相继启动重大投资项目,水利部等七部委开始落实农田水利等投资。二是从中观和微观层面的数据也发现基建项目投资正在加快,例如水泥价格开始触底上涨,推土机、装载机、挖掘机等工程机械销售开始大幅增长等。

其次,5月17日再次刊文《基建投资加速值得期待》。当时发现了一个令人振奋的信息:发改委项目审核批准明显加速。4月发改委项目通过批准数量328个,远高于去年同比173个的水平。同时,环保、水利等各领域的 “十二五规划”陆续推出,一个共同的特征便是加大投资力度。这篇文章最后得出的结论是:政策微调将不会局限于投资领域,未来财政政策、货币政策将全面发力。

第三,我们5月19日最终将政策预期大胆地定格在 “稳增长”,是源于财政部、工信部等联合出台的节能补贴政策以刺激消费,从投资到消费,政策着力点已经发生巨大变化。因此当时也得出一个基本判断:“以本周的促消费政策为标志,政策节奏已由前期的政策放松,转向政策刺激经济。”5月20日温家宝总理 “把稳增长放在更加重要的位置”的表态印证分析、判断的正确。

随后国务院陆续推出一揽子稳增长政策措施,启动了一批事关全局、带动性强的重大项目,加快了铁路、公路、地铁等基础设施建设,有色金属、钢铁、房地产、工程机械、建筑建材等受益板块持续大涨,给投资者带来了可观的收益。

5月12日撰文《经济放缓强化政策宽松预期》,当晚,央行宣布下调存准率。作者陈刚刘扬

今年首次降存准是在2月,意在通过预调微调,放松信贷促使资金再度流向实体经济,以扭转经济增速下滑的势头。但是,从实际效果来看,应该没有达到目标。国家统计局5月11日公布的数据显示,4月社会消费品零售总额同比增长14.1%,而3月为15.2%;1-4月固定资产投资同比增长20.2%,前3个月则为20.9%;而4月规模以上工业增加值同比增长9.3%,3月则为11.9%。央行同时公布的4月金融统计数据也显示社会融资规模为9596亿元,比上年同期少4077亿元,其中4月人民币贷款增加6818亿元,同比少增612亿元,创4个月来新低。

这显示经济依旧在寻底途中。当时,预调微调是包括货币政策在内的调控政策基调。显然,再次调降存准率,进一步增加流动性,使得资金通过信贷加速流向实体经济,是货币政策预调微调的最主要工具。而通常,在统计局经济数据公布前后是货币政策调整的时间窗口,因此我们做出了 《经济放缓强化政策宽松预期》的稿子,并判断可能短时间内再次调降存准率。

5月24日,本报在财经类媒体中率先推出《降息预期逐步升温》,6月8日,央行宣布下调存贷款利率。作者陈慧

5月降准后,经济下行压力依然没有得到有效地缓解,企业贷款需求依旧十分疲弱。根据当时得到的银行数据显示,5月前20天,工、农、中、建四大行新增贷款仅有340亿元,而往月前10天新增贷款就达两三百亿元。正因于贷款需求疲软,银行资金可能无法顺利引导至实体经济,而降准实际对降低资金利率作用相对有限。在稳增长的政策背景下,要保证货币政策的有效性,改善信贷投放的能力,降低企业融资成本,就要加快贷款利率下降速度,而降息无疑是最有效的手段。

另一方面,银行间隔夜拆借利率、一年期国债收益率、十年期国债收益率、一年期企业债收益率、十年期企业债收益率均在5月份纷纷创出新低。此外,5月购进指数有10个百分点的回落,在一定程度上证明了通胀压力继续放缓。市场普遍预计5月CPI将会小幅回落,到6月份或将跌至3%以下。这也为降息提供了有利的条件。

基于这些因素,我们在5月24日得出了“降息预期逐步升温”的观点,并且判断降息时间点将在6月份出现。此后,本报还从央行公开市场操作、5月PMI数值创新低等多角度数据,进一步阐述了降息预期升温的观点,并坚持6月份是降息时点的判断。果然,6月7日,央行宣布自6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率,并调整利率浮动区间,这是央行三年半来的首次降息。