大摩华鑫：2015年主题板块继续活跃

2014年A股从年初的2109点涨至年末的3165点,全年取得50%的涨幅。大摩华鑫基金表示,在新的一年里,主题板块将继续活跃,未来市场将从关注增量资金入场逐渐切换到关注经济基本面的改善,而新兴板块和主题板块将提供相对更多的投资机会。

本轮市场上行是流动性推动的。股市从2014年年中启动,但在股指不断上涨的同时,工业增加值和CPI等核心经济指标显示经济景气度在不断下行,反映在股市中就是上市公司的业绩改善并不明显,但股票的PE被不断拉升。从目前的情况来看,这种流动性推动的行情并没有终结的迹象。占中国居民绝大部分资产配置的楼市依旧低迷;名义利率虽有所下降,但在通缩风险的背景下,实际利率的下行并不显著。资金在楼市和实体经济中寻找不到合适的投资方向,预计未来资金仍会不断涌入尚有赚钱效应的股市,继续推动股市上行。

与此同时,资金推动的行情有望切换到基本面推动的行情。短期看,经济确实还比较低迷,但经济基本面确实在起变化,去年四季度以来不断降息降准,有利于经济的复苏。与此同时,政府通过一带一路等措施,化解传统行业的过剩产能,通过PPP模式丰富投资的资金来源,并引导社会资源投向新兴行业。

大摩华鑫相对看好新兴产业的投资机会。2014年下半年,A股主要表现为金融和建筑等大盘蓝筹行情,进入2015年,市场切换为计算机和传媒等新兴板块行情,大盘蓝筹和新兴板块的估值均得到了不同程度的拉升,但从可持续的角度看,新兴板块的成长空间巨大。(张昊)