资金牛市降温 价值低估成主线

市场普遍预期的增量资金推动牛市，实际上已经回到了存量资金博弈为主的状态。在这种情况下，大盘蓝筹股和中小市值成长股不应该对立起来，以价值是否低估为买入原则。

去年降息前后集中布局大蓝筹，全年回报率79%的年度新人王——广发新动力基金，在去年年底再次进行前瞻性调仓，布局优质成长股，踏准今年年初的市场风格转换。

广发新动力基金经理刘晓龙表示，“市场资金流入最快的阶段已经过去了。以创业板为代表的成长股将会开始分化，少数本身内生增长强劲、估值合理的个股会走出独立行情，而大多数依靠外延并购的公司将会逐渐失去吸引力。一季度适当降低蓝筹股的配置比例，逐步买入估值合理，预期空间合适的成长股，在结构上适度平衡。同时主要关注国企改革和体育主题。”

凭借对市场热点切换的前瞻性把握，广发新动力基金今年开局继续保持了良好回报。刘晓龙凭借灵活、审慎的投资风格，领跑基金中长期业绩回报榜。海通证券(行情600837,问诊)基金超额收益（超越业绩基准的幅度）数据显示，截至今年1月30日，广发新动力近三个月回报率27.79%；近六个月回报率为48.55%，超额回报率11.08%，排名第19。刘晓龙管理的另一只基金广发行业领先近三个月回报率25.06%；近六个月回报率40.20%；近一年回报率49.31%，超额回报率3.08%，排名第49；近两年回报率76.19%，超额回报率51.18%，排名第23；近三年回报率111.58%，超额回报率76.35%，排名第10。

超额收益代表基金收益超过指数的能力。基金评级机构晨星（中国）指出，基金经理之所以能够创造超额收益，离不开较好的选时、行业配置、个股选择的能力。

对于下一步的投资时机和行业、个股选择，刘晓龙有着与市场主流观点不同的判断。刘晓龙认为，市场普遍预期的增量资金推动牛市，实际上已经回到了存量资金博弈为主的状态。在这种情况下，大盘蓝筹股和中小市值成长股不应该对立起来，以价值是否低估为买入原则。一季度市场风格由大转小，实际上就是大盘蓝筹股前期大幅上涨后，成长股相对低估的表现。

刘晓龙认为，下一步市场的主要投资机会，来自三类股票，一是传统大盘蓝筹股，如金融、地产、家电、汽车等行业的估值修复；二是中盘白马成长股，主要集中在消费电子、装备制造、医药、环保、电力设备；三是真正的成长股，特别是互联网，以及互联网对传统行业商业模式的改造，这会成为未来几年持续不断的投资主题。