首只沪市分级基金上市 T＋0交易有了新玩法

创新年年有，今年特别多。上交所新模式下的首只分级基金——易方达上证50分级本周正式与投资者见面，50分级、上证50A和上证50B三类份额同日上市。分析人士称，这只能够间接实现T+0的基金将带来分级基金的新玩法，或分流部分资金从深交所转向上交所。

上证50分级实现间接T+0

周二是上证50分级基金上市的第二个交易日，上证50A和上证50B的成交量较上市首日分别放大了8倍和10倍左右，截至收盘，上证50A下跌5.55%，上证50B上涨7.66%，母基金50分级下跌了3.52%。

上证50分级之所以能够间接T+0交易，关键在于母基金也能上市交易。即投资者当日买入母基金份额，当日拆分，拆分所得的子基金份额当日卖出。或者反过来，投资者当日买入子基金份额后，当日合并，合并所得的母份额当日可卖出。这样，一买一卖都在同日进行，上交所分级B就可以实现间接T+0交易。

这就使得该分级基金戴上了快捷、便利的光环。因为此前的深交所分级基金，母基金份额根本无法上市交易，投资者买入A、B类份额提交合并申请后，下一个工作日才能合并成功，这让投资者多承担了一个交易日的市场变化风险。

“由于母基金能上市交易，使得上交所的分级基金优于深交所，T+0交易对投资者有较大的吸引力。所以，上证50分级估计会分流目前深交所分级基金的资金，以后上交所的分级基金会逐步成为市场主流，这也倒逼深交所分级基金的规则发生改变。”上海证券基金评价研究中心刘亦千告诉大众证券报和财信网记者。

套利活跃度会明显提升

由于分级基金有母基金、A份额和B份额三类，投资者除了正常的享受母基金净值增长或子基金价格上涨带来的收益外，还可以通过三类份额之间的合并拆分进行套利交易。

对于上证50分级来说，由于其合并拆分可以当日进行，所以“折溢价套利”要比深交所的分级基金来得“快”。比如，当上证50A和上证50B的加权价格小于母基金的价格时，投资者可以买入A份额和B份额，瞬间合并为母基金50分级，按照50分级的交易价格卖出；反之，当上证50A和上证50B的加权价格大于母基金价格时，投资者可以直接买入50分级，瞬间将其分拆为A份额、B份额卖出。

第二种套利则是目前上证50分级基金独有的，即根据50分级的交易价格和净值之间的差异进行套利，这也是由于母基金能上市交易而导致。比如，投资者看好上证50指数的未来走势，可以先在二级市场买入上证50分级，如果此后该基金在交易所的价格相比其净值出现溢价，则投资者可以在交易所将上证50分级卖出，然后当天场外再申购上证50分级。

目前看，刚上市的2个交易日还没有出现套利机会，但牛市中投机气氛浓厚，以后溢价套利机会预计会增加。即便市场环境不佳出现折价，相比以前深交所的分级基金，上证50分级的变相T+0机制也能让折价套利的现象增多。所以，上证50分级能使套利的活跃度明显提升。”