博时基金：多快好省收敛性行情 短期风格仍偏向成长

复 盘

上周A股继续演绎结构性行情，各指数普涨，中小板、创业板指涨幅居前，全周分别上涨7.8%和5.8%。市场风格偏向中小盘、高中估值，成长板块领涨，周期、消费与稳定板块涨幅明显，金融地产小幅下跌。国际方面，因美国经济数据不及预期，美联储加息预期暂时缓解，贵金属上涨而发达股市普遍受压。

趋 势

美国经济又现颓势，欧元区经济维持稳定，日本经济则相对正面。

国内经济整体羸弱，投资和消费增速继续下降，房地产销售改善，但尚未传递至房地产投资与土地购置环节。M2继续放缓，主要是需求羸弱，与投资持续走弱一致。展望未来几个月，政府将加大放松力度，除了货币端，财政端也会跟进，预计会实行发行地方政府债券和增加公共支出等财政政策。

节 奏

5月上旬投资者入市规模略有下降，之前的抄底资金有所流出，但打新资金规模却有上升。总体看，当前市场仍由资金推动，即使二级市场资金入市规模下降，但传导至打新资金仍需时间。

从技术研判，全市场呈偏弱状态。从指数看，中小盘成长指数偏强，大盘蓝筹指数偏弱。具体是创业板指偏强，中小板指、中证500指居中，深证100、上证180指与沪深300指偏弱，而上证50指最弱。结构方面，科技、设备制造与消费偏强，工业服务、周期略弱，金融地产最弱。

结 构

4月发电量和粗钢产量有所反弹，对基建投资发力的预期升温。消费动力仍然不足，必须消费品增速普遍下降，可选消费中只有汽车行业有所反弹。通讯器材类商品的销售领跑消费品，4月增长35%。

前期政治局会议部署京津冀规划方案、保定城区扩容，京津冀区域发展有望超预期。高铁与核电也具有较好的主题投资机会。

配 置

维持看多股市的看法，认为当前“多、快、好、省”的牛市也是收敛性行情，预计短期风格仍偏向成长。本周行业配置有所调整，超配行业包括环保及公用事业、国防军工、电子元器件、旅游、机械以及计算机等六个行业，标配且正面展望的行业包括通信、电力、家电、电力设备、食品饮料和农林牧渔等。