大盘连续突破4800 将牛市进行到底

大盘在新股申购资金回流市场的推动下，一举突破4800点。除创业板受行业监管的影响跌幅在1.39%外，其他指数沪指整体指数涨3.35%，深成指涨1.9%，沪深300指数涨2.99%， 整体市场上流动性与市场形成正反馈，蓝筹有望继续占优。

上周，国务院印发《中国制造2025》，部署全面推进实施制造强国战略，这是我国实施制造强国战略第一个十年的行动纲领。中国制造2025明确了推进信息化与工业化深度融合、推行绿色制造、大力推动重点领域突破发展等9项战略任务和重点。同时，稳增长各项政策陆续进入实施阶段。 5月18日以来，发改委共批复超逾4500亿元基建项目，而首批确立的12个水利项目PPP试点也正式出炉。目前来看，稳增长与促改革的相关政策仍在陆续出台与推进，我们认为后续一些储备政策仍将大概率出台。尽管相较于此前政策对市场的边际刺激效应有所减弱，但相关改革和产业政策的出炉仍为市场情绪的激发和市场题材的炒作提供了一定的动力。就政策的实际效果而言，我们认为短期不会立竿见影，但从近期管理层展现出的稳增长决心以及政策出台的密集程度来看，政策的叠加效应对经济基本面的支撑作用仍值得重视，其累计效果可能在今年下半年逐渐显现。

而证监会调查市场操作行为，管理层控制股市上行逻辑未变。上周五的例会上，证监会表示将调查12起异常交易类案件，加大对违法违规行为打击力度。其中“利用天价标杆股影响市场估值、联合操纵多只或一类股票”为证监会首次提出，其措辞严厉值得市场关注。同时，据媒体报道，有关监管方面已开始严密排查恒生HOMS系统，要求券商汇总与信托的合作协议、合作规模等，并要求相关券商尽快制定、上报整改方案。虽然关于证监会打击违规行为、规范杠杆交易的事件属于正常监管的范畴，但在目前创业板与中小板不断创出历史新高的背景下，管理层借此控制股市过快上涨节奏的意图较为明确。综合来看，管理层控制股市上行节奏的政策逻辑并未发生明显变化。

经济层面分析5月汇丰PMI再度低于预期。5月制造业PMI初值为49.1，较4月终值49.6小幅反弹，但低于市场预期，并依然低于荣枯线水平。从分项指标来看，新订单分项小幅回升0.6至49.3，但依然处于收缩区间，而产出分项也继续大幅下滑1.6至48.4，需求端的复苏无力制约着生产端的回升水平。目前来看，虽然稳增长与宽货币政策持续推进，但尚未传导至微观企业层面，企业运行的景气度持续偏弱。总体上，无论是宏观层面还是微观层面，当前经济始终在弱区间内运行，但短期内，市场对于经济基本面的关注度依然不高，其影响较为有限。

市场层面考虑，整体向上趋势没有变化，从风格来看，我们认为接下来蓝筹股接力上行的可能性较大。一直以来首推国企改革，其次是新能源汽车和PPP概念，一带一路相关个股也建议密切关注。