博时基金：勇往直前 关注军工国防计算机等行业

上周的海外市场，希腊成为最主要压制因素，WTI原油价格在60美元附近走平，金价继续窄幅波动。国内A股冲高后急剧调整，结构小幅分化，创业板、中小板指小幅上涨，上证综指小幅下跌，沪深300指及其他大盘蓝筹股指显著下跌。成长与周期板块涨幅明显，消费微涨，金融与稳定板块跌幅较大。

海外经济方面，住房销售、房价走势看，美国房地产市场持续改善，成为美国经济改善最为明显的一个板块。M3数据暗示欧洲经济并未明显放缓。希腊与三驾马车的“斗争”还没有看到结束的迹象。

国内经济运行仍不见起色，只有地产销售处于改善途中。5月25日《人民日报》上刊登的《五问中国经济》极为重要，我们认为该文章奠定了未来相当长时间内经济政策的立场。稳增长在变得更加重要，但信贷上“开闸放水”重走2008-09 年老路已经不可能。通胀上，菜价的下行会对冲肉价对CPI的冲击，5月会保持在较低水平。流动性上，央行重启定向正回购，不代表货币政策有收紧意向。在打通资金流入实体的渠道之前，货币市场流动性都有望维持充裕状态。宏观上看股债牛市基础依然坚实。

企业利润的回升主要来自投资收益的增长。4月规模以上工业企业利润同比增长，制造业和基建业的利润额都有所增长，但拆分后发现投资收益增长较多，去掉投资收益后的企业利润并无显著改观。在分析师预期方面，石油石化盈利预测上修超过1%，为市场最高。在主题上需要注意两件事情，其一是上海科创中心议案通过，支持创新的风潮可能会延续到更多区域；其二是“互联网女皇”Mary Meeker所在的机构KPCB上周发布了2015年互联网趋势报告，技术重塑企业流程、消息作为平台、视觉（而非文字和语音）、无人机、社会与人在技术革命下的变化以及在投资上的看法成为亮点。

从市场行为来看，市场在急涨之后出现单日大幅调整，全市场呈弱偏多状态。新入市资金规模依然可观。场内交易持续活跃，对市场短期有所支撑。中小盘成长指依然强于大盘蓝筹股指，具体来看创业板指、中小板指和中证500指偏强，深证100、沪深300指居中，上证50、180指偏弱。结构方面，科技、消费与设备制造偏强，工业服务、周期居中，金融地产最弱。

综合考虑基本面和市场行为的情况，我们对市场仍然保持乐观，尽管上周市场波动剧烈，提示了市场大幅上涨后调整也会比较“暴力”，在风险控制上要做到准备，但从大势来看，投资者仍需要有勇往直前的心态。我们依然看多权益类资产，看多成长，建议关注的行业包括国防军工、计算机、传媒、农林牧渔和通信。