融通基金：政策底很明确 市场底还待平仓盘消化

编者按：在过去的两周，沪指从5178.19点高位俯冲至最低3900点附近，暴跌千点，千股跌停成常态，市场恐慌情绪蔓延。从周末央行降息降准到昨日证监会两次回应，市场救市的呼声高企，监管层在意识到系统性风险趋势后，也开始集中释放信号。截止6月30日，上证指数低开后快速跳水，创本轮调整新低3847.88点。随着基金业协会、证券业协会纷纷表态提振市场，上证指数展开强势反弹，收盘上涨5.53%，收于4277.22点；创业板也大逆转，上涨6.28%，收于2858.61点。

回顾近期行情，融通基金认为，A股这两周多的经历足以载入史册，下跌引发的杠杆平仓和踩踏给我们的启示不仅仅是风险教育，而且通过观察政策的边际变化。有两点至少能明确：中国防范系统性风险的决心和资本市场在此轮改革中的地位。改革的逻辑和宽松的逻辑并未发生改变，市场中期趋势向上无疑。

融通基金认为，这次最大的问题是平仓盘遇上的流动性捉襟见肘的中小盘股，因此不像年初的金融股，两融平仓有充足的流动性，这次平仓的结果是积压并引发新的平仓，恐慌情绪的蔓延使得更多的投资者加入了踩踏的队伍。这个死循环必须通过外力对信心地扭转来解决。从近期监管层的表态和相关社保入市的政策储备来看，以及之前的双降来看，政府有充分的手段和魄力去应付这次“挤兑”。

融通基金同时表示，在现在这个时间窗口，继续悲观的意义已经不大。我们认为政策底已经很明确，市场底也许还待积压的平仓盘的消化。但开始布局后续投资机会已是当务之急，我们继续看好国企改革，工业4.0等主线，而对于无任何基本面变化的纯主题我们认为短期应回避，权重股或率先企稳，但成长的大方向应无变化，多的是需要那么一点靠谱。