王汉博： 选择新兴成长方向

11月14日,在“2015年建设银行基金服务万里行·中证金牛会广东站”活动现场,嘉实基金经理王汉博表示,总体来看股市的下行压力较大,宽裕的流动性以及A股投资者的投资信仰会导致市场波动较大,所以风险管理仍是未来一两个季度的核心考量因素。

王汉博认为,股市泡沫产生的有利因素主要有三类,第一类为显著提升风险偏好类:支持性货币因素导致的风险资产偏好以及资金过度供给,一些能改善经济基本面预期的结构性因素,如科技创新带来的新时代憧憬等;第二类为三维实体实际显著增长或提升其动机类,如普遍业绩快速增长(或来源于周期性因素,或来源于结构性因素),强调市场化企业家精神的政策引导等;第三类即所谓噪音类,其具有自我强化效应是助涨助跌的,主要就是人类贪婪、恐惧、盲从的本性以及媒体的大肆渲染等。他表示,本轮A股泡沫源于风险偏好提升而非实体业绩增长,而泡沫破灭则源于高估值和高杠杆。

对于未来投资操作思路,他认为,需要关注正面和负面两方面因素。其中可能的负面因素包括:盈利加速下行;估值高高在上;流动性依旧宽松,但边际改善很难,美联储加息的影响会很大等。可能的正面因素包括改革切实落地、资金宽裕等。总体来看,股市的下行压力较大,宽裕的流动性以及A股投资者的投资信仰会导致市场波动较大,所以风险管理是未来一两个季度的核心考量因素,波段操作是一种折中手段,在投资上要精选新兴成长方向和优质标的。