博时基金宏观策略部总经理魏凤春：浅尝周期

上周全球主要股指普遍上涨。新兴股市尤其是资源经济体股市涨幅居前，欧美日发达股市涨幅居后。国内A股市场风格分化尤其明显，中小盘、中高估值和轻资产跌幅较大。赚钱指数小幅回升，不过主题的持续性仍然较差。债市收益率曲线变陡，外汇市场冲销压力处于较低水平。

虽然场内融资余额继续下降，但个人投资者近期入市迹象明显。沪港通方面，沪股通资金大幅净流入，境外资金对A股有抄底反弹的预期；港股通资金小幅流出，说明境内资金对港股也有止盈离场的迹象。注册制未出现在政府工作报告当中，有可能引发注册制延后的预期。

市场的趋势上已小幅偏多。指数结构方面，上证50等大盘股指偏强，创业板等中小盘股指偏弱。风格与行业方面，金融地产、工业服务与周期相对偏强，设备制造与消费强弱居中，科技相对偏弱。结合技术研判的短期强势行业是银行、煤炭、有色金属、石油石化、钢铁、非银行金融与房地产等。

海外基本面上，联储加息预期有所抬头。美国2月非农数据表现大幅好于预期，尽管工资环比下降，但联储议息成员多数口风仍然偏鹰派。总的来看，美元指数近期回升几率较大，对近期表现较佳的大宗商品会造成一定的压力。

尽管春节原因导致数据不可比，但从六大发电集团的耗煤情况中，我们没有发现明显的弱势；2月30城市地产销售同比增两成，三月初持续表现较佳。猪肉价格小幅回涨，仔猪价格创历史新高。PMI数据暗示3月经济回暖可能较大。从已经披露的草案摘要看，“十三五”规划在五中全会《建议》和原有各类中长期规划基础上的新增信息较为有限；从政府工作报告、预算执行和2016年预算报告等两会期间披露的文件看，2016年的货币和财政均会比2014、2015年宽松。

汇率方面压力减轻、稳增长力度需加强，是周一降准的背景，总体有利于强化市场稳增长的预期，利好A股，在板块上有利于周期类板块。

盈利方面，在过去一周，存在市场一致预期的公司整体盈利预期值向下修正0.18%。行业方面，盈利预期上修幅度较大的行业是钢铁和综合行业。下修幅度较大的煤炭和有色金属行业。主题上，继续关注涨价主题，主要是房地产和基础化工。

总的来看，两会期间开始以来宏观调控方面信息相对利好周期类板块，注册制延后，也有利于维持市场风险偏好。板块上，短期内周期类短期行情延续概率仍然较大。本周看多轻工制造、计算机、电子元器件、钢铁和煤炭，与上周相比，调出医疗，调入钢铁。