周期与成长齐飞 精细选股将成王道

在27日举办的“供给侧改革下的A股投资机遇——第十三届中国基金业金牛奖颁奖典礼暨高峰论坛”上,获奖的金牛基金经理表示,国际面、政策面、资金面、情绪面等诸多利好因素共振,股市迎来一波难得的反弹行情,市场底部区域也越加明确。对于后市,他们认为,A股还将经历一段震荡整理期。在供给侧改革的主题下,一方面的机会来自于存量资金的博弈,而另一方面的机会则来源于“真成长”。下半年精细选股将成为基金经理制胜的王道。

看好“周期成长股”

农银汇理中小盘基金经理付娟认为,供给侧改革的机会来自于产业内部的结构优化,是由市场自发产生、自下而上对过剩产能的淘汰和出清所带来的机会,但这种变化可能不会带来某个行业总量上的系统性机会,而是博弈的机会。比如说小票估值很高的情况下,大票显得相对便宜之时,会带来一波博弈性的上涨,但是并不代表趋势性上涨的机会。

新华中小市值优选基金经理贲兴振提到,实际上部分细分行业的供给侧改革在一两年前已经发生,而这种行业供需关系的变化有一个从量变到质变的过程,是行业内生调整所带来的供需关系的改善,需要投资者耐心等待。

诺安中小盘精选基金经理周心鹏则表示,今年比较好的投资机会应该是在以前相对被忽视的、一些所谓周期性行业里的成长股,即“周期成长股”。“比如说像机械行业长期看是处在下行期的行业,估值比较低,但其中有一些子行业却有着比较好的成长性,这其中优质的行业和企业会迎来增长,所以‘周期成长股’是今年我们做成长股投资时应该着重把握的细分领域。”

广发行业领先基金经理刘晓龙也表达了类似观点,“我们主要看行业是否属于供给侧改革范畴内在一定程度上判断其价值的。在供给侧改革政策出台后,各个地方也在加速产能出清的速度,这里面存在一个较大的出清机会。”

下半年重在精挑细选

对于后市,刘晓龙认为当前A股进入到一个震荡过渡的阶段。“比如说之前80%-90%的股票都在下跌,这样市场主体取得正收益难度很大。下半年有希望进入到一种有涨有跌、相对更平衡的状态,类似于2012年-2013年上半年的情况。”因此,主动性投资也会开始拉开较大的差异。养殖行业将在三季度有比较好的表现。

付娟则相对谨慎,认为市场还在经历一个企稳的过程,不排除下探的可能,主要原因包括:短期国际面、政策面、资金面都出现很多有利于资本市场的迹象,但这种正面影响长期来看可能不会一直持续,所以今年整个资本市场的着力点其实还在于基本面,可能还会出现一定下行的压力。“在这种情况下,下半年可能会更有利于我们这些专业的投资机构做精细化操作,选股变得特别重要。2015年很多公司都在抢赛道,2016年就是一个非常重要的窗口去观察谁是好的赛手,从而选出2017年的大牛股。”对于具体的行业,付娟表示将重点看两类:一是相对有业绩支撑、不断超预期的行业,如新能源汽车;二是互联网传媒类的企业。

“在震荡的市场中,市场的风格不一样,这一类的投资机会来自资金的互相博弈;另一类投资机会就是精选的机会。我比较倾向选择行业趋势好、壁垒高、公司治理结构完善,再加上管理层比较优秀的个股。相对看好的子行业就是像云计算、职业教育、学前教育以及制造业升级这些子行业。”贲兴振称。

周心鹏则认为可以在农业以及周期性的行业里去找一些质量好的子板块。“我主要研究化工和机械两个行业里的优质子板块。”他说。