二季度维持震荡波动中折返跑

昨日，景顺长城基金发布二季度投资策略，认为A股将维持震荡行情，操作上需跟随波动做折返跑；而债市处于牛市下半场，看好债市的同时需要谨防信用风险。

景顺长城基金投资部认为，海外方面， 美国年内加息仍是定时炸弹，需要防范阶段性人民币贬值压力加大、资金流出的风险。近期，美联储对美国经济复苏的乐观程度较去年12月有所下降，美联储的维稳态度也印证了全球经济金融市场局势不稳。在全球经济紧密联系的今天，中国经济也并不乐观。

在年初的大幅度调整之后，A股在2月份迎来估值修复，3月份行情震荡上涨。而二季度，景顺长城基金判断仍将延续震荡走势。二季度当中，4月份会披露一季度GDP数据、4月和6月美联储将召开议息会议、供给侧改革推进力度、货币政策能否持续宽松等都是影响预期的变量，大概率是震荡行情。策略上要更加灵活，在预期波动中做折返跑。震荡行情需均衡配置，推荐供给侧改革受益的煤炭、钢铁、有色、房地产等周期性行业，中长期仍看好新型消费、信息技术、高端装备等新兴行业，主题推荐国企改革。

债市方面，景顺长城基金投资部认为，整个债市处于牛市下半场，但绝对收益率水平较低。目前市场各大机构对于利率债走势分歧较大。在经济增长预期较为一致的情况下，对债券市场存在分歧，主要原因在于绝对收益率水平太低，收益率曲线过度平坦化，债券市场已经透支了未来经济徘徊在L型底部的预期，短期市场波动反而可能加大。随着通胀、信贷数据、经济数据的公布，如果汇率阶段性贬值到位，且央行引导短期利率下行，长端利率才有小幅机会。

景顺长城基金投资部认为，债市投资可以适当降久期、适中杠杆，等待调整后的机会。信用债方面，2016 年肯定是信用风险爆发时点，应做好风险甄别。