博时基金宏观策略部总经理魏凤春：静观波澜

博时基金宏观策略部总经理魏凤春：上周，耶伦偏鸽派的讲话是海外市场最大的影响力量；全球主要股指涨跌分化，日本股市跌幅最大。A股除创业板、中小板指外均上涨，周期类涨幅居前，科技消费居中，金融居后。从行业涨跌的结构看，A股总体在反映经济回暖预期主导周期股领涨市场，有色、石油石化、建材领涨。同样是在经济超预期因素的促进下，债市收益率总体上行。

从A股的资金情况看，上周场内融资余额小幅增长，证券新开户大幅上升，沪港通双边均有资金流入，但是沪深300有10亿左右、其他指数ETF有30亿元的净赎回。从技术面上看，上证50指、上证180指过热，上证380、中小板及创业板指等中小盘股指则相对稳健。主板市场中，高估值、前期涨幅小、小市值股票有超额收益，总体看该状况有望延续；创业板中各个因子超额收益均不甚明显。

展望未来一段时间，考虑到美国3月ISM制造业PMI超预期，美联储表态与宏观数据之间再次出现了分歧，预计美元指数和资产价格大概率处于盘整期。国内的周期企稳的预期也有望继续维持，发电耗煤量仍然表现好于春节之前，尽管最近两周同比降幅有所扩大，房地产销售继续高歌猛进，三月份PMI显示制造业和非制造业的PMI均出现反弹，幅度超市场预期。原材料购进价格指数回升5.1%，是回升幅度最大的指数。建筑业商务活动PMI有所回升，表明前期投资效果有所显现，基础设施建设加快，建筑业的市场需求增加。通胀是第二季度需要密切关注的指标，但考虑到3月CPI大概率在2.5%左右，应当不会触发货币政策的负面反应，同时反映到债市，担忧情绪也相对较少。从上周国务院发布的《关于2016年深化经济体制改革的重点工作的意见》显示，国企改革、创新驱动体制改革成为经济体制改革最重要的领域，石油天然气、盐业、建筑业的改革意见，促进通用航空发展相关政策均会出台，资本账户开放步骤明确减缓。

总的来看，A股市场趋势总体偏暖，注册制和战略新兴板相关监管变化持续支持市场；三月经济走暖，“周期搭台”可期；海外市场总体偏暖；尽管国内的通胀情势需要关注，但尚不足以改变市场趋势。今年1月之后市场节奏明显减缓，一步三回头时常出现；再加上部分指数的确也有过热迹象，总体建议静观波澜，维持看多看法。