三维度做好定增投资：择时、择股、择价

近年来，以“折价买股”、“超额收益显著”为投资特点的定增市场得到了快速发展，而其中蕴含的重要投资机会也引来各大投资机构的关注。南方新兴龙头混合基金（基金代码：002577）拟任基金经理赵凤学具有8年一线投研经历，在定增投资领域积累了丰富的实战经验和优异的历史业绩。

据赵凤学介绍，定向增发可投资的规模非常大，2015年定向增发的融资规模约1.37万亿元，占上市公司股权融资总额的89%；A股有史以来定向增发的融资规模约4.6万元，占上市公司股权融资总额的60%。同时，定向增发投资获取正收益的概率非常高，一年期定向增发约78%，三年期定向增发约94%。最主要的是，定向增发投资的收益率非常高。以一年期的定向增发为例，收益率大于500%的比例约2%，300%~500%之间的比例约5%，200%~300%之间的比例约6%，100%~200%之间的比例约18%，0%~100%之间的比例约48%。

赵凤学指出，定增产品的收益来源包括折价率、个股成长性收益和市场波动收益。当市场大幅震荡时，定增的价格折扣为定增基金提供了一定的安全垫；若市场上涨，持有定增基金可以同时享受净值上涨和折价兑现的收益。除此之外，在跌破增发价个股出现一些价值洼地的同时，定增基金二级市场溢价率回落甚至出现折价，隐含收益较高，投资者也可借机关注相关投资机会。

赵凤学介绍，可以通过择时、择股、择价三个维度关注定增投资领域，把握定增市场系统性投资机会。具体来讲就是，利用增发热情高低与大盘走势存在明显负相关的历史经验，采用人弃我取、人取我弃的逆向投资思维，寻找系统性投资机会，追求确定性收益；通过分析行业前景、个股质地和募集资金投向，寻找预期改善的公司，追求超额收益；通过寻找底价发行、高折价率发行，或者大幅破发的公司，追求好价格。对于定增投资而言，公司资管规模越大越有利于获得定增项目，同时也更有利于多只基金或组合共同参与发行规模较大的定增项目。截至2015年底，南方基金资产管理规模超过7000亿，可以很好地支撑基金产品参与定增市场的投资。