研究驱动价值投资

2016年,建信基金固定收益首席投资官钟敬棣所管理的建信稳定增利债券基金毫无悬念地第五度揽获金牛基金奖,也是该基金第三次揽获“五年期开放式债券型持续优胜金牛基金”奖;同时,他所管理的建信双息红利债券基金获得“2015年度开放式债券型金牛基金”奖。从年度债券型金牛基金奖、三年期债券型金牛基金奖到第三度获得五年期债券型金牛基金奖,钟敬棣一直以来所遵循“谨慎投资、积极增值”的低风险打法,使他成为债券投资领域的常胜将军。

研究驱动价值投资

对于几乎年年获得金牛奖的成绩,钟敬棣将之归结于建信基金固定收益投资团队整体的力量。“研究驱动价值投资。管理债券组合要有大局观,把握好经济形势中的主要矛盾,忽略次要问题和市场噪音,争取在大的投资方向上不发生大的失误。其次是要注重风险控制,在看到投资机会的同时,要关注市场风险、信用风险和流动性风险,并积极调整组合以降低组合净值的回撤。”他分析称。

他表示,建信基金固定收益投资团队是个专业能力强并且富有活力的团队。首先,从研究到投资的人员流动通畅,优秀研究员会得到较好的机会转为投资岗位,实现个人价值。其次,内部形成了充分信任和尊重研究员的风气。研究员的宏观经济、信用策略和个券信用风险等方面的观点都是投资人员决策的重要依据,投资决策会议研究员也列席参与,这样很好地提高了研究员的积极性。

2016年以来,债券市场的参与者普遍担忧信用风险的爆发,对此,钟敬棣认为,中国目前正处于经济转型期,旧的经济模式逐步退出,所以传统产业的债券发行人的信用风险确实在逐步增加。随着供给侧改革的推进,未来信用风险还会进一步上升,这也是经济转型阶段所要付出的代价。在信用债违约频发的情况下,买方自身的研究就显得更加重要。作为专业的债券投资人,他们能够做的是增加信用研究的质量,加强信用甄别能力,在组合中降低中低等级信用债的配置,尽可能地降低信用风险,从而保护投资者的利益。

债市长期维持慢牛格局

对于2016年的宏观经济和流动性问题,钟敬棣认为,由于房地产销售良好和基建投资仍然较高,未来经济指标会继续有所好转,但持续性和回暖程度尚待观察。另外,他认为,物价上涨是暂时的,下半年会趋于缓和,他预计未来资金面整体宽裕,但物价指数的上升会一定程度上制约了货币政策的进一步宽松,同时由于银行MPA管理、季度末等因素的影响,资金面可能会出现阶段性紧张。

2015年底至2016年以来,保本基金首发持续火热,在固定收益领域具备优势的建信基金旗下安心系保本基金也持续呈现热销态势。然而,股债两个市场今年以来表现欠佳,为保本基金的运作提出了挑战。对此,钟敬棣表示,保本基金持有较大比例的债券资产和小比例的股票资产,在正常情况下,通过大类资产配置,在控制下行风险的基础上,是可以为投资者获取回报的。然而,2016年以来股债市场的表现影响了部分保本基金的业绩表现,但这样的市场行情,回溯历史都没有持续太长时间。钟敬棣目前管理的建信安心保本混合基金,也会根据市场变化积极调整大类资产的配置比例,争取未来能为投资者创造持续稳健的投资回报。