东方红资管纪文静：挖掘优质个券投资机会

近期,随着A股走势企稳,投资者风险偏好有所上升。对此,东方红资产管理基金经理纪文静认为,三季度市场环境相对有利于债市,基本面对债券市场有支撑,海外因素对市场的影响也较为有利。对于今年下半年的债券市场投资,可选择优质个券进行配置,适度控制久期,同时需要关注信用利差分化的风险,力争实现业绩增强。

回顾2016年二季度的行情,纪文静指出,二季度在房地产强劲复苏的推动下,经济出现了阶段性企稳,而三季度的投资机会仍在。对下半年的投资展望则可从四个方面来考量:一是基本面短期平稳,中长期仍可能下行。从二季度公布的各项数据来看,基本面体现出阶段性企稳。短期来看,房地产投资增速的反弹和新开工增速的回升具有一定的惯性作用,相对销售数据有一定的滞后性,但中长期看,各地地产调控政策出台,销售拐点已现,房地产投资增速拐点即将临近。二是物价阶段性见顶。6月CPI数据出现回落,预计CPI阶段性见顶,目前压力有限。三是货币政策预计以稳健为主。自从今年2月底降准之后,央行一直通过公开市场操作以及MLF等方式呵护市场资金面,以局部放松取代了全面宽松,短期内央行仍然会延续这一态势,较难看到进一步的宽松。四是美联储加息概率大幅下降。

纪文静指出,经济虽然出现了阶段性企稳,但仍需注意下行风险,三季度应关注三个风险点:一是监管政策变化给市场带来的风险,如对债市杠杆的监管导致的流动性风险等;二是股市反弹对债市的短期压制;三是美国经济及就业数据若向好,或导致美联储加息预期的重燃。

对于债市的投资机会,纪文静认为,经过6月底至7月初的大幅下行后,收益率曲线已极度平坦化,长期利率债已回到3月末的位置。而受制于短期相对稳定的基本面以及短期利率下行空间暂未打开,长端品种继续下行受限,后期或处于小幅震荡的状态,建议逢调整适度加仓,静待后期基本面数据出现明显下滑,长端利率将进一步下行。此外,中短期利率债相较前期低点仍有一定的空间,可适当配置。

纪文静指出,在利率债小幅波动的情况下,信用债一般较为平稳,票息收益仍有优势,可择优质个券进行配置,适度控制久期,同时需要关注信用利差分化的风险。此外,三季度经济稳定、通胀回落、美联储加息预期缓解都为股市提供了较好的反弹环境,建议关注转债的交易机会,尤其是部分转债在三季度进入转股期,可以积极参与。