广发基金王颂：在低估值公司中挖掘机会

作为基金业的元老之一,广发基金另类投资部总经理、广发创新升级灵活配置基金拟任基金经理王颂是一位拥有18年从业经验的投资老将。他先后任平安证券投资管理部投资经理、平安资产基金投资部总经理。2012年5月加入广发基金后,他先后任机构投资部总经理、权益投资二部总经理和另类投资部总经理。

在他看来,作为投资圈的“老人”,自己或许更为审慎,更倾向于在仔细观察后再做投资决策。“调研不仅要听其言,还要观其行,看其动。”王颂说。虽然在选择投资品种时极为审慎,但王颂对新兴行业以及传统行业向新兴行业转型中蕴含的投资机会均抱着非常开放的心态。他说,如今技术更新日新月异,市场热点频现,作为基金经理也同样需要不断地跟上市场变化,与年轻人同步接受新事物。

市场震荡波动

把握创新升级的投资机会

王颂向记者表示,当前市场的上涨虽然面临一些制约因素,但在市场整体流动性宽裕、“资产荒”持续的背景下,其中蕴含的局部性机会不可忽视。“虽然市场低迷,也没有人能够判断如今的点位究竟是不是‘底’,但是可以明确的是,市场经过了一年多的调整,如今已经处在了一个相对低的位置。” 王颂强调。

据王颂统计,最近三年沪深300指数的市盈率,最低点是2014年4月底的8.1倍,最高点为2015年6月中旬的18.8倍,当前估值约为12.51倍。但是自2014年初至2016年7月13日,中债7年期AA级企业债收益率从7.67%下降至4.48%,下降幅度超过300个BP。考虑市场无风险收益水平下降对A股估值的影响,沪深300指数此前8.1倍的市盈率,经折算后约为10.93倍。因此,他认为当前12.51倍的沪深300市盈率属于历史低位水平。

具体就行业而言,王颂指出,结合估值和盈利增长来看,新兴行业经历了2014年至2015年的大牛市之后,整体估值水平处在历史高位,资金对新兴行业的预期透支得已相对充分。反观传统行业,许多企业都在做改进。“比如技术升级、对新产品的研发、对新模式的探索,一些改变得更为彻底的企业直接转型到新行业,这就是创新升级的价值所在。”王颂指出。

他进一步分析道,许多传统企业如今的估值水平处在历史低位,但这其实反映的是过去的状况。当前,许多企业正逐步展示它们的创新能力,而在低估值的公司中寻找它们的变化,这个变化正是创新升级的投资机会所在。

低估值是投资的第一要义

作为在资本市场磨砺了18年的一名老将,王颂对上市公司的估值和安全边际尤为看重。“低估值是震荡市中防范风险的重要手段。”王颂认为在如今的市场环境中,投资低估值的投资标的是最有效的策略之一。

王颂曾投资过某专做碳素的上市公司,由于该公司所生产的碳素主要用于钢铁行业,被市场认定为行业属性不佳而一度被市场忽视。不过,王颂深入调研后发现,该公司的市场占有率达到40%,且公司现金流状况良好,在石墨烯方面拥有三项专利。

“由于市场忽视了这家公司的投资价值,现在其估值只有十几倍,但这其实为基金组合提供了一个很安全的投资点,我们只有在确保安全之后,才会去寻找这种可能出现的投资机会。”