华商基金张永志：债券投资将回归基本面

“当前大规模的信用违约发生概率很低,但个体性的信用风险是无法避免的,这对债券基金经理提出了更高的要求。”在日前接受上证报专访时,华商瑞鑫定期开放债券基金拟任基金经理张永志表示,未来债券投资将回归基本面。

谈及今年的债市走势,张永志认为,债券仍有“持有价值”,即今年持有债券仍可获得正收益。但投资人也应当适当下调自身的收益预期,过去两年曾获得的高收益率,目前已经无法实现。

面对债市的新环境,债券投资要如何调整?张永志给出的对策是:未来债市投资要从基本面出发,投资真正值得买入、持有的债券,即选择那种资产负债较健康、盈利能力有保障、行业地位较确定,同时融资能力较有保障的企业。

对于债券违约和刚性兑付,张永志称,此前所谓的“刚性兑付”并不正常,未来信用市场将进入一个正常的发展轨道。这对基金经理和管理机构而言,都提出了更高的挑战。这也意味着未来或将进入一个“高收益、高风险”的债券投资时代。

说到行业和个券的甄选,张永志认为,要警惕产能过剩比较严重的行业。相比之下,他更看好消费行业,其客户和行业地位相对稳定,盈利能力也有很强的保障。

此外,张永志也看好基础设施类行业,例如部分高速公路企业,在经过了过去十年的投资高峰后,已开始出现稳定的现金流,同时资产负债率也在逐步下降,盈利能力非常稳定。

“股债二八”是华商瑞鑫定期开放债券基金的资产配置策略,即重点进行债券投资(不低于80%),并通过积极的资产配置(不高于20%),以及采取主动的个券选择,在严格控制风险的前提下,力争实现基金资产的长期稳定增值。

当然,债券投资与股票投资会执行不同的策略。张永志告诉记者,现阶段债券投资以安全性为主,不会过度追求高收益。具体在投资上,会提高债券的信用等级和安全等级,投资标的以短久期信用债为主。

对于股票资产的投资,张永志透露称,短期来看,他不会将仓位设置得特别高。因为从大逻辑上判断,他认为A股现在并不具备大牛市的基础,除了个别行业外,市场整体实现大幅度改善的概率并不大。