分级A未现“抢筹”潮 交易仍呈理性

《分级基金业务管理指引(征求意见稿)》公布的第二个交易日,分级A并没有如部分行业研究员所预料的那样,出现为合并赎回而“抢筹”的行情,表现相对理性。分级A平均溢价率水平仍处于史上高位,由于场内机构投资者占比较高,而母基金二级市场合并折价率并不高,部分小微分级B投资者并没有急于买入分级A再合并后赎回离场。

分级A整体溢价率

并未放大

上周发布的分级基金新规征求意见稿规定,未来将分级基金的投资者准入门槛或提高至30万,由于分级B的持有者中,有相当部分资金量达不到30万,一些基金分析师认为,本周市场或会出现部分资金不足的分级B投资者抢筹分级A合并后赎回的情况,特别是分级B在二级市场出现大幅折价的情况下,这一情况发生的可能性更大,势必推动分级A价格上涨。

不过,本周以来,在主要股指大跌和分级新规草案公布的多重因素影响之下,分级A并没有出现暴涨的局面,而是整体呈现平稳态势,在过去的两个交易日,集思录分级A指数值分别微涨0.35%、微跌0.08%。周一开市后,分级B盘中折价率一度放大,但至收盘又缩窄,因此并未带来母基金的高折价。

深圳一位债券基金经理对记者表示,受外围市场影响,本周一主要股指暴跌,但分级A的整体涨幅不大,新规草案对分级A的影响有限,从本质来看,决定分级A未来价格走势的还是机构的资产配置。

折价套利空间有限

分级新规草案公布后,分级A未现“抢筹潮”,或与两方面的因素有关:当前分级A仍处于全面溢价状态,分级母基金周一大跌后,最高折价率仅为1.7%,扣除相关费用,折价套利空间几乎为零。

集思录数据显示,当前沪深两市140只分级A仍然处于整体溢价状态,且价格再创新高,平均溢价率高达4.3%,相比8月中旬的3.28%,短短一个月约提高了一个百分点,资产配置荒的背景之下,分级A仍然受到各路资金的追捧。

值得一提的是,资金疯狂涌入的同时,当前主流分级A品种的隐含收益率也继续收窄,如主流的收益率为“一年期定存+3%”的品种中,平均的隐含收益率仅为4.42%,利率规则为“一年期定存+4%”的分级A品种中,隐含收益率平均值为5.12%,整体来看,分级A的隐含收益率目前已经创出历史新低。

分级基金A、B份额的价格呈现明显的跷跷板效应,尽管分级基金B份额目前处于全面折价,但在所有分级A溢价率不断走高的情况下,集思录数据显示,当前分级基金的母基金平均溢价率仅为0.038%,这样的情况下,即便是资金不足30万的投资者想要离场,首先也考虑在二级市场卖出,而不是买入分级A合并后赎回。。

华南一位分级基金资深研究人士对记者表示,在分级A溢价率不断走高的情况下,当前分级基金处于整体平价状态,短期来看,资金抢筹分级A进行折价赎回套利的动力不足。不过,伴随着分级基金新规草案的实施,对部分个人投资者占比较高、平均每户持有B基金份额较小的分级基金可能影响较大,对应的分级A的投资机会更大。“然而,从长期来看,分级基金A、B份额一损俱损,伴随着分级基金新规的正式实施,未来分级基金的整体流动性萎缩或将是大势所趋。”上述人士进一步强调。