安信价值精选基金陈一峰：勤奋与投资逻辑是战胜市场关键

在跌宕变化的A股市场中,勤奋和缜密细致的逻辑成为基金经理战胜市场的关键。在一年百次调研后,由陈一峰管理的安信价值精选名列同类基金业绩排名第二。

由陈一峰管理的安信价值精选基金和安信消费医药基金这两只产品去年表现优秀,在截至去年底的最新银河排名系统里都在前四,其中安信价值精选基金更是排名同类第二。陈一峰表示,安信价值精选的股票持有周期大概是行业平均的40%。行业个股的选择上,安信价值精选基金是非常纯粹的自下而上选股。2016年年初该基金买了不少家电、白酒股,也是自下而上选了很多好公司之后,发现在这几个行业有一定的集中度。值得注意的是,陈一峰认为,2017年好公司的行业集中性预期比2016年弱很多。

在基金调研层面,陈一峰告诉上海证券报,调研非常重要。调研有些公司时,安信基金会连同公司本身、竞争对手、产业链上下游的公司都一并调研。比如某通信类公司,安信精选价值基金一年对公司本身调研了5次,竞争对手3次,上下游2次,加起来一共10次。陈一峰透露,他去年一年调研的总体频次在100次左右。而勤奋也成就了安信价值精选基金的优秀表现。

“我们把公司分为经济学视角的公司和管理学视角的公司。”陈一峰告诉记者,经济学视角的公司通常比较大比较成熟,财务公布很全面翔实,一般也较少有重要的行业性变革,管理层能做出来的差异化较小。这类一般一年聊一次,然后仔细分析财务,跟上市公司保持联络。

另外一类管理学视角的公司,产业内公司差异化比较大,管理层能做出较大的差异化,管理水平很重要,其中部分公司产业内经常发生比较大的变革,需要管理层做出重大决定。这类就需要更密切的沟通和挖掘。但第一类和第二类都有一个原则,只有真正把握这家公司,在市场上达到前20%的认知,才能真正获得明白的收益。

去年安信价值精选基金在市场上排名已经是前1%。陈一峰透露,取得alpha主要还是股票底子不错。他认为,真正看懂一个公司的话,下跌其实是更好的加仓时机。大多数看好的公司未来也会非常好,但谁也不是神仙。看好的同时难免会有质疑的成分。这在投资过程中常常不可避免,但重要的是该做的事情要做到。

针对2017年A股市场投资,陈一峰指出,无论是狭义的成长股还是周期股内部,好公司和一般公司还远远没有区分开来,市场有效性仍然比较弱。更大幅度地流动性宽松比较难,地产投资增速也许在2017年下半年会变得较弱,但这更加强调了认真选股的重要性,经济中各行业的景气异步性已经明显增加。经历了2016年各行业收益的均值回归,2017年优秀股票的行业集中度会变得较弱,仔细地自下而上选择,很多行业都会有隐形冠军涌现。优秀公司在本行业集中度提高、盈利情况变好也将成为中期的一个大的趋势。