对港股创18个月新高有信心

近日，嘉实沪港深精选基金经理张金涛做客中国基金报“基金经理路演微信群”，在和个人投资者的直接交流中，张金涛分享了他对于港股投资的心得。

基金报粉丝：港股今年很强势，您是如何挑选港股标的的？

张金涛：挑选股票的实际操作比较复杂。我个人的选股逻辑可以简化成八个字：估值便宜，边际改善。这八个字在不同行业里的实际运用方法并不相同。比如成长股，我们希望买入市盈率比较合理或者比较低的公司，业绩增长率是在上升的，也就是成长性较高的。对于周期股来说，会在市盈率高、市净率低的时候买入，待盈利释放出来后，盈利情况越来越好，市盈率降下来、市净率涨上去以后，就要卖出。

所谓的估值便宜并不单指市盈率低，也可以是市净率低，也可以是每股收益低，也可以是企业价值倍数低。总之，要在一个方向上非常便宜。

在投资港股时，还是希望找到既能有业绩增长、又有估值扩张空间的标的，相对一线的大蓝筹来讲，我们更喜欢二线蓝筹股，希望它能成长为一线大蓝筹，估值得到提升，同时享受到业绩增长的收益。

基金报粉丝：港股今年投资面临最大的风险是什么？全年大概走势将会如何？

张金涛：今年港股潜在的投资风险还是在于通胀上升，既包括美国的通胀也包括中国的通胀。通胀持续上升势必导致加息，这样对资金面和资金成本都会有影响。如果美国率先加息，美元可能会从新兴市场流出，国际投资者撤离，对于短期指数行情有负面影响。至于一些地缘政治事件，如法国大选等，因为大家已经有所预期，其影响反而没有那么大。法国是否会退欧、欧盟是否崩溃等预期造成的短期风险其实未必有想象中那么大，主要还是看美元。

此外，中国会不会出台比较强势的压制房地产的政策也很关键。如果出台压制房地产的政策，下半年的经济可能就不会像之前那么好，这也是潜在的风险点。但在目前位置看，我们对后市港股创18个月以来新高还是比较有信心的。

基金报粉丝：都说港股估值低，到底有没有低估？香港市场是完全市场化的，为什么估值那么低？港股的低估值是陷阱还是机会？

张金涛：并不是说估值低就有很多机会，估值低也可能是陷阱。港股估值为什么比较低？港股是离岸市场，港股大部分的上市公司都不是香港本地公司，参与的资金也不是当地资金，大部分是外来的机构投资者，这些投资者对中国内地的企业实际上了解不深，只是把港股当做全球配置的一个部分。

这种角色不像本土市场，本地投资者对市场估值有底。港股作为离岸市场，缺乏一些“基石”投资者，所以它的估值是长期偏低的。另外，在香港上市采用核准制，于是混杂了一些问题公司，也出现了有些股票看起来业绩很好，大家却不愿意碰的情况，这类股票的低估值就是陷阱了。

但是，由于香港市场资金的结构造成的估值普遍偏低，对了解公司情况的内地投资者而言，是一个机会。相较于国外投资者，我们可以避开潜在的老千股和陷阱。我们可以通过深入的研究、对产业链上下游的检查，找出真正估值便宜的好公司，这样的公司会通过盈利快速增长使其估值水平逐渐合理，也就是说，他们的获利空间等于估值扩张与盈利增长相乘，这样的空间给了长期投资获得更大收益的机会。