投资逻辑浮出水面

随着半年报披露完毕，百亿级私募的投资逻辑也随之曝光。从持仓情况来看，私募持股相对集中，抱团蓝筹、白马的特征明显，核心品种以消费、医药和制造业等符合国家政策支持的龙头股为主，金融、地产和周期板块的配置则较少。如高毅资产主要增持了消费和制造板块，安迪苏等医药股也是其旗下产品的重点配置对象，淡水泉则主要增持多只医药股。

对于上述布局背后的逻辑，大唐财富高级研究员曹琪表示，首先从市场形势来看，上半年市场调整比较剧烈，弱势之下需要重配防御性行业；其次，从公司利润来看，根据上市公司公布的半年报，钢铁、化工行业、商业贸易、食品饮料等行业的盈利状况较好，可选的优质股票较多，成为私募布局重点。另外，医药行业也是私募配置重点，医药行业增速维持稳定，整个医药板块的增长仍然值得期待，随着一致性平价品种的政策落地，医药行业依然会是基金布局的重点。

星石投资组合投资经理袁广平向中国证券报记者表示，在行业发展的生命周期中，政策和制度的变革是影响行业发展趋势的重要因素，关键政策的出台和变化能够带来行业供给或者需求的变化，进而重塑整个行业格局。以医药生物行业为例，随着多重医改政策的出台和落地，优质的细分领域龙头股比如高端仿制药、创新药等持续受益。互联网、高端制造业、新能源汽车产业链等技术领先的创新型企业，依托于庞大的内需市场，叠加受益于产业政策的支持，正在迎来高速发展的时代。

在业绩方面，记者梳理半年报发现，今年上半年，不少私募回撤明显。如源乐晟和淡水泉旗下产品整体回撤都较大。对此，河南某知名私募总经理表示，表面上看，大部分私募业绩回撤明显是因为市场阶段性调整造成的，但主要原因还是和其投资策略、仓位管理密不可分。如果私募机构在上述两方面不能顺应市场，基金管理、运作上就会较为被动。

“未来私募净值继续调整的压力不大。不过，市场仍然处于左侧，可能还会是一波三折。”钜阵资本高级策略分析师郭伟文分析认为，从整体来看，私募的业绩可能也不会有大的反转，而一些能够把握波段性机会的交易型选手，可能会有相对较好的表现。