政策暖风频吹竭力稳定市场情绪,与此同时市场估值处于历史低位,底部较为明朗,但投资者对于经济下行风险、股权质押风险等因素较为悲观的预期明显制约了指数反弹高度。目前来看,市场反转动能仍在积蓄中,对于基金投资延续相对稳健的策略。首先,在市场右侧投资机会尚未明朗之际仍以底仓型品种为主,从中长期战略布局的角度,关注业绩持续稳健、擅于控制风险的基金,注重个股性价比、选股能力突出或风格相对平衡的基金可重点关注;其次,在投资机会的把握上,具有估值优势、成长优势的板块和个股可适当侧重,比如受益于长期政策扶持和重视且前期下跌幅度较大的科技龙头股、具备估值优势防御性较强的大金融等,相关基金可适当搭配;最后,延续前期的建议,发挥灵活型基金的投资优势,可通过交易能力突出、具备灵活优势的基金经理把握市场节奏。具体来看:
首先,年初以来市场大幅下跌,市场估值已经处于历史低位,与此同时政策暖风频吹竭力稳定市场情绪,估值底”和“政策底”越发明晰。从基金三季报公布的仓位可以看到,以基金为代表的机构投资者仓位较上一季度明显降低,灵活配置混合型基金的股票仓位由61%下降至53%,市场情绪相对低位。但中期来看,制约市场长期上行的因素仍然存在,政策底转化为市场底取决于政策的持续落实、经济数据的边际改善。在右侧投资机会尚未确认来临之前,基金投资仍需要控制权益类仓位,强调稳健。在市场环境尚未明朗之际,适宜底仓策略型品种,关注选股能力突出、注重个股性价比、业绩持续稳健的基金产品,伴随着今年以来的下跌,部分股票经过充分调整长期配置价值提升,相关基金的选股、布局具备良好的投资环境;
其次,在投资机会的把握上,今年市场存量资金轮动特征明显,从基金三季报来看,三季度末基金防御操作特征明显,主要加仓金融、地产,前期抱团集中的白电、医药明显减仓,另外计算机、通信、军工等前期超跌行业有所加仓。在行业配置上秉承相对均衡的思路,具有估值优势、成长优势的板块和个股可适当侧重。比如前期跌幅较大、受益于长期政策扶持以及近期化解中小企业融资政策的科技龙头股,具备估值优势、具备市场稳定器作用的大金融,潜在政策可能支持的基建等主题机会,相关基金可适当搭配;
最后,重视灵活型基金在当前较为复杂的市场环境中的投资优势。从仓位变化数据上看,灵活型基金在仓位调节上更为积极主动,同时,通过对今年以来偏股型基金的指标对比可看出,换手率较高、操作较为灵活的基金在回撤控制及年化波动率相对较低,但管理业绩取决于基金经理对个股、行业配置的把握能力,因此我们更为关注该类型基金中交易能力突出、且对市场节奏把握能力较强的基金经理。尽管当前估值及政策面对股市的支撑作用已日渐明晰,但投资环境仍然复杂,中期来看,经济、金融数据边际改善的情况仍待确认,具备突出投资管理能力的灵活型基金更易发挥出自身优势,把握投资机会及市场节奏。国金证券股份有限公司
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