博时基金：关注弱周期和政策支撑行业

中证网讯（记者王蕊）日前，博时基金发布2019年度资产配置报告。博时基金认为，2019年债券市场相对可为，但波动或趋于加大。A股一季度总体呈“盈利下滑+估值底部+流动性平稳”状态。具体行业可关注弱周期或宏观对冲的防守行业，以及稀缺科技成长，受益于国家政策支持和流动性宽松，以及渗透率低、成长空间大的行业。

分析2019年宏观经济，博时基金认为应从四个基本面因子的角度入手。第一是增长，国内外增长均面临下行压力，中美周期同步趋弱将驱动全球经济进入扩张末期，国内增长的下行压力持续存在，但无大幅下滑风险；第二是通胀，海内外通胀并没有跟随增长走弱而回落，国内消费物价较2018年或有小幅抬升，但PPI中枢将显著下行；第三是流动性，2019年一季度海外流动性依然为转紧态势，国内流动性持续宽松，社融修复仍需时间；最后是政策，国内宏观政策总基调是加强“逆周期调节”，通过减税降费、改革和开放，以及稳定预期和激活微观经济活力。

博时基金指出，A股估值与情绪目前处于历史相对低位，2019资金面或有好转。监管环境转变和科创板、回购等制度变革为A股带来政策红利，股权质押风险将政策底更逼近市场底。A股一季度总体呈“盈利下滑+估值底部+流动性平稳”状态。政策与交易面对A股积极。具体来看，可关注弱周期或宏观对冲的防守行业，以及稀缺科技成长，受益于国家政策支持和流动性宽松，以及渗透率低、成长空间大的行业。适当提防商誉减值风险。主题投资可关注5G、光伏、新能源汽车、区域基建和科创板等。

债市方面判断情绪维持偏多，2019波动或趋于加大。综合市场资金与交易面的情况，债市情绪维持偏多，但短期交易略显拥挤，对增长或货币政策的预期充分，预计债市波动趋于加大。政策面、交易面对债券维持积极。相对以中长久期利率债为主，以中低等级信用债、股债弹性兼顾的可转债为辅，保持偏高杠杆水平。