全球并购市场单笔交易金额上升

尽管并购交易笔数有所下滑，但是单笔交易金额却在提升，无论从中国并购市场还是从全球并购市场来看，都表现出这种趋势。业内人士认为，在此背景下，私募股权机构必须根据手中的交易调整其投资和能力，同时升级尽职调查方法和收购后资源，从而实现成功的大型交易。

并购市场继续回落

清科研究中心日前最新披露的数据显示，2019年2月，中国并购市场共完成103笔并购交易，同比下降67.30%，环比下降46.63%。其中披露金额的有96笔，交易总金额约为767.77亿元，同比下降33.41%，环比下降32.60%。

从VC/PE参与并购交易的渗透率来看，2月VC/PE支持并购案例共有55笔，环比下降29.49%，数量渗透率为53.40%；涉及并购金额为632.30亿元，环比下降3.56%，金额渗透率达82.35%。标的行业主要集中在机械制造、生物技术/医疗健康、物流、IT等方向。

投中研究院认为，2月中企并购市场投资意向惨淡，交易数量骤降，整体交易规模也处于近一年最低水平。

清科研究中心也认为，2月并购市场持续低落，案例数量和交易金额都有所下降。不过，随着科创板的到来和发展，2019年并购市场将继续向着审核节奏更快、审核质量更高的方向发展，高新技术产业的并购有望继续成为政策鼓励的对象。在目前市场持续低迷的背景下，壳市场有望保持持续活跃。

单笔交易金额上升

对比上述清科研究中心数据可以发现，2019年2月，中国并购市场交易总数量下滑幅度远超交易总金额下滑幅度，单笔交易金额上升。实际上，从全球并购市场来看，同样呈现单笔交易金额上升的趋势。

贝恩公司日前发布的《2019全球私募股权市场报告》显示，2018年全球收购交易数量为2936笔，同比减少13%。但收购交易总额上升10%，达到5820亿美元（包括后续交易）。此外，私募股权机构手握的待投资金从2012年以来呈现持续上升趋势。过剩资本的累积对私募股权机构造成压力，迫使其寻找交易。不过，待投资金有近七成是在过去两年中募集的，这意味着在最近的交易周期中，旧资本正在被清理，并被新资本取代。

贝恩公司全球合伙人、大中华区兼并收购业务主席周浩认为，为了应对包括大型私有化交易在内的交易规模的扩大趋势，大多数私募机构必须对运营模式做出重大改变。收购价值20亿元公司的方法，不能简单地套用到200亿元的收购交易中。归根到底，私募机构必须根据手中的交易调整其投资和能力。在投资规模扩大的情况下，需要升级尽职调查方法和收购后资源，来实现成功的大型交易。

对于中资海外并购，翼迪投资认为，不管是对中资还是外资而言，出海并购绝非易事，每个失败案例有具体的原因，难以一概而论。此外，即使有了明确的投资对象，进而在具体的投资时机、尽职调查、投后管理、退出方面也可能因本土实践和法律框架的差异，存在着诸多挑战。如果要挖掘最有价值的投资机会，投资者还是需要更加专业严谨，因此对于中资投资者来说，与谙熟当地市场的专业投资机构寻求合作非常重要。

不过，翼迪投资也表示，中国的私募市场虽然年轻，但可谓发展迅猛，而放眼国际市场的机构投资者近年来愈发呈现出专业、成熟、稳健的发展态势。同时越来越多的中国投资者会开始考虑先以纯财务回报为目标，从较小的份额收购开始试水，在对被投企业、市场环境有了更深刻的了解后，在合适的时机循序渐进地进行战略投资。