景顺长城：Smart Beta能够帮助投资者增强收益

日前，在景顺长城基金工具化投资论坛上，景顺长城基金副总经理陈文宇表示，Smart Beta策略多层次、系统化的广泛利用进一步弥补和改进由于资产种类缺乏、风险集中、市场趋同等带来的问题和挑战，无论对长期投资的战略资产配置还是中短期的战术资产配置都有很大的帮助，在国内表现甚至优于海外成熟市场，能够有效地帮助投资者实现增强收益和降低风险的投资目标。

“Smart Beta在2008年左右传入中国，国外很有效的Smart Beta因子在国内表现甚至高于国外，基本可以看到年化收益率有3-8个百分点的超额收益。”陈文宇表示，国内市场因为有个人投资者占比较高、市场波动较大的特点，市场有效性相对较低，因此Smart Beta的超额收益要比海外成熟市场表现更好。一方面，Smart Beta多因子组合可以提高收益，降低总体风险、保持较低的宽基指数追踪误差，并具有较大的容量和较好的流动性；另一方面，Smart Beta的风险特征非常稳定，与沪深300指数和中证800指数风险敞口相近，但超额收益明显。因此，Smart Beta作为核心战略资产可显著提高收益和降低风险。

陈文宇表示，Smart Beta多因子可提供长期超额收益，并能提供更有效的风险控制工具，因而在国内使用宽基指数虽然管理费低，但相对于Smart Beta会有很高的隐性成本。同时，将Smart Beta多因子作为战略资产配置层面的核心风险资产，也为机构投资者委托管理提供了一个更合理的业绩基准。

此外，Smart Beta因子还具有一定的周期性。在陈文宇看来，如果长期收益超过指数表现，那么将Smart Beta周期性的用来做战术资产配置，可增加额外收益，并减少或控制风险。基于Smart Beta的周期性，陈文宇及其团队在市场周期、经济周期和货币信用周期模型下分别运用了Smart Beta策略，发现在货币信用周期下Smart Beta的特征明显，符合预期。

虽然超额收益明显，但陈文宇及其团队在回测中证Smart Beta指数的过程中也发现，一些因子的构建方法以及加权方式会导致这些指数并不能很好地代表Smart Beta因子，因此需要对因子进行改造，建立自定义因子从而进一步提升收益。