南方基金：东证指数具备中长期配置价值

近期，中日资本市场互联互通加强，首批4只中日互通ETF获得发行批文。南方东证指数ETF拟任基金经理崔蕾指出，日本宏观经济运行长期平稳向好，高科技产业在世界范围内具备竞争优势。东京证券指数（TOPIX）估值较低同时ROE稳定，具备中长期配置价值，且海外配置有助于分散风险。

崔蕾表示，众所周知一直说日本有“消失的20年”，出现GDP增速萎靡不振、劳动力人口大幅下降、老龄化问题凸显等问题。但对于追赶型经济体来说，经济增速放缓、后发优势逐渐消失，其实是经济发展的内在规律。从2010年开始，日本经济逐步复苏，从经济、到上市公司财报、到股价，就是“稳增长”。

崔蕾认为，从经济层面看，日本宏观经济运行长期平稳向好，GDP是从负增长逐渐转为2％的同比增长率，消费总量呈现出稳步上升的态势，且近两年的增长速度在1％左右。投资总量也保持平稳较快增长，2010年后平均增长速度超过2％，对拉动日本GDP增长起到了至关重要的作用。“最重要的是，日本高科技产业对经济拉动作用明显。”崔蕾指出，日本在电子通信、工业机器人、半导体、光学和生物医药等领域，都有着广泛的技术积累和业内领先的企业，在未来的产业升级和国际竞争中占据优势。

崔蕾进一步指出，经济发展平稳，反映到上市公司层面，财报也很稳定。上市公司整体ROE水平从5％稳定增长到8％，大部分公司ROE多年来就是8％到12％之间，业绩增长也是稳定在10％左右，波动小。“所以股价虽然短期有扰动，但是拉长来看，东京证券指数过去3年、5年、10年的年化收益率都是5％-6％，有中长期配置价值。”崔蕾表示。

崔蕾表示，东京证券指数与商品、利率、股票的相关性均较弱，和其他市场股市相关性很低。同时，东京证券指数与成熟市场股指之间的相关系数均小于0.6，与新兴市场股指之间的相关系数均小于0.4。值得一提的是，东京证券指数与上证综指和深证成值的相关系数很低，分别为0.244和0.198，将东京证券指数加入投资组合可以有效降低组合的相关性。马科维兹、风险平价模型加入东京证券指数后，年化收益率提高50bps、夏普比率提高30bps。