基金产品介绍与分析系列之九：招商深证100指数投资价值分析

招商深证 100指数 ETF 于 2019.8.26-2019.10.25发行,管理费仅0.2%,同类产品费率平均在 0.5%左右,费率水平较低。该产品跟踪的标的指数——深证 100指数历史表现良好, 本文主要对深证 100指数的投资价值进行具体分析。

深证 100指数以深交所上市公司为待选样本,综合评估其规模和活跃度等情况,选取其中较具行业代表性且有正常盈利能力的企业的股票构成样本股,主要反映深交所龙头企业在 A 股市场的整体走势。指数编制方法特色鲜明,融合了规模和流动性因子打分,并考虑行业和盈利情况,兼容消费行业龙头企业和成长创新型优质企业。

指数成分股:成分股行业分布与沪深 300差异较大,高新技术相关产业成分股占比明显高于沪深 300指数,十大成分股仍集中在消费行业龙头企业,成长型蓝筹属性凸显。 1)深证 100指数集中分布于主板市场,与沪深 300指数重合率较高,重合数量占深证 100指数的 84%,重合部分为深证 100指数市值权重的 93%。 2)深证 100指数和沪深300指数相比, 加入了较大比重的中小板和创业板代表性优质企业,因此在信息技术、医疗生物、传媒、计算机等创新行业集中度高于沪深 300指数,更能够捕捉市场热点。 3)成分股权重相对集中,前十大成分股中如格力电器、美的集团、海康威视等均为各行业龙头企业,业务发展增速可期, 具备较高的长期投资价值。

指数历史表现: 累积收益表现优异, 今年以来至 8月 27日领跑所有可比指数, 长期投资价值显著优于多数可比指数。 基日( 2002.12.31)以来表现出色, 风险收益指标显著优于多数可比指数: 1) 自基日以来表现出色, 累计收益显著高于其他可比指数表现, 深证 100的历史年化收益达 13.65%,超过除中证 500的所有指数;年化波动率略高于多数可比指数;夏普比率略低于中证 500,高于除了中证 500指数外对比的所有指数。 2) 2006年以来在多个牛市中年化表现稳居前三,今年以来至 8月 27日领跑所有可比指数。 3) 近 5年不同市场阶段表现: 时间段越接近当前, 牛市年化收益优势越显著,夏普指数比率相对越高,未来发展潜力大。

基本面表现: 估值区间及股息率均合理,处于历史平均水平,股息率稳定,符合长期投资理念。 深证 100指数估值区间合理,安全边际较高。深证 100指数的市盈率、市净率和股息率均与深证成指更为接近,截至 2019年 8月 27日,其市盈率水平达 22.07倍,其市净率水平达 2.90倍,股息率水平达 1.53%,均略高于历史平均水平,具备较高的安全边际和长期投资价值。

风险提示: 本篇报告结合公开资料进行分析,指数历史业绩不代表未来, 产品业绩受指数未来表现影响。光大证券股份有限公司