着眼长期 把握三条主线

“医药行业是一个长期稳定增长的行业，具有较为确定的长期收益。”葛晨指出。

他表示，国内医药行业长期向好的基础坚实，医药行业增长前景较为明确——随着人口老龄化和经济、社会发展阶段的提升，医疗支出在全部消费支出中的占比将确定性提升。

从另一个维度来看，政策是对医药行业具有重要影响的因素，很多时候也决定着医药投资者的布局方向。

在葛晨的投资框架中，他对医药行业众多子板块有着明晰的属性划分，包括2C与2B、医保内与医保外等，从中再细分出各类子板块。理解并熟悉政策的内核，通过政策影响层面与程度深浅的不同，挑选出受到影响较为积极，同时发展势头较好的子行业，是葛晨投资的一个重要方向。

回顾去年底以来医药行业的发展走势，葛晨认为，从行业政策的角度来看，带量采购、一致性评价、医保控费等一系列政策“组合拳”，不是要把药价降到什么程度，而是为了老百姓的获得感，同时能够让医药资金更加健康高效可持续地运转。“政府其实在做一些调控，让医保资金能够运转得更健康，同时让老百姓体验更好。”葛晨指出，这是一系列政策的前提和导向所在。

熟悉国内医药市场的人都了解，原先国内市场确实存在一些相对扭曲的利益机制。在葛晨看来，现在是把原先的机制逐渐扭转过来，让药品像真正的商品一样，让大家通过比较性价比和疗效而买它，而不是因为利益空间有多大而去推广。

葛晨认为，一系列政策确实会导致一定程度的行业洗牌。在过去的定价机制下，做创新和讲究性价比的药企很难走出来，相当一部分药企是通过营销做大，因此未来存量公司里的存量利益确实会受到很大冲击。“但真正有研发能力、真正有性价比的企业，最终股价不会下跌甚至会创新高。”

葛晨表示：“目前，在各项政策引导下，医药行业的内部环境得到净化，真正有研发、有创新、有质量、有效率的公司，可以更快地从同类竞争者中脱颖而出。”

在葛晨看来，未来国内医药行业的增长点主要有三个，即医保内、医保外、全球竞争优势三条主线。

第一是医保内市场的结构性变化，包括疗效导向的创新药及产业链、性价比导向的仿制药一致性评价。

第二是医保外市场的自费可选医疗消费，如部分眼科、口腔、体检、医美等。这其中也包含几项特质：首先，必须是医疗级别的，其次是消费者自费、企业自主定价，同时必须做到自主，即客户可以自行决定是否为医疗行为买单。

第三是全球视角下的中国优势，比如工程师红利和产业链优势，具体如医疗设备、CRO/CDMO行业等。