保险外汇资金境外投资股票放行　QDII即将开闸？

□ 本报记者 晓河/文　春雨/摄
　　本月17日，中国保监会宣布，允许保险外汇资金投资中国企业境外发行的股票。保监会此举，在许多市场人士眼中，被看成了中国即将推出QDII的风向标。
　　记者多方了解得知，在获得这一新的投资渠道后，各保险公司纷纷表示，将积极研究相关操作策略，进一步提高保险机构的收益稳定性。
　　证监会的顾虑
　　据悉，6月17日早间，中国保监会在其网站公布了《关于保险外汇资金投资境外股票有关问题的通知》（以下简称通知），通知规定，允许保险外汇资金投资中国企业在境外发行的股票，包括配售、定向配售等；目前总额不能超过国家外汇局核准投资付汇额度的10%；投资一家机构所发行的股票不得超过其股票总额的5%。中国保监会还表示，将会逐步调整投资范围和比例。
　　但当天下午，中国保监会却从网页撤下了这个通知。中国保监会新闻处人士解释，由于在该通知之后，还会有一个细则，保监会希望把两篇通告一起对外公布，所以才撤下已公布的通知。但有消息人士透露，在保监会发出该通知后，中国证监会即与中国保监会沟通，要求暂缓发放该通知。
　　该消息人士称，中国证监会的担心在于，中国保监会此时公布这个通知，可能会“引发投资者对QDII即将推出的猜测，从而担心A股资金的外流，从而不利于稳定当前的股权分置试点环境。”
　　“中国证监会的担心不无道理，在该通知撤下两日后，本月19日，中国证监会即公布了第二批共42家股权分置改革试点企业名单，与第一批名单相比，第二批覆盖面更广，更具代表性。”该人士称，“可见，目前股权分置改革试点正处在加速期，是个紧要关口，中国证监会当然不希望在这时候出其他的岔子。”
　　“最近中国保监会的动作，或许可以看成两部门在此事上达成了一定的共识。”该人士认为。日前，在京召开的保险资金运用形势分析会上，中国保监会副主席李克穆明确要求各保险机构从全局和战略高度出发，分析市场形势，抓住发展机遇，适时稳步建仓，切实防范风险，逐步提高收益，充分发挥保险机构投资者的作用，为资本市场的改革发展做出贡献。“攮外必先安内，一切以国内市场为重。”
　　缓解外汇储备压力
　　“虽然为避免影响股改的良好市场环境，保监会暂时低调处理此事，但只要沪深股市未来不出现大跌，QDII（合格境内机构投资者）推出只是迟早的事，而且时间不会太久。”有市场人士这样猜测。
　　此次放行保险外汇资金，有一名外资证券行分析员就认为，这是内地开放合资格境内投资者(QDII)的其中一步。
　　对此，保监会资金运用监管部副主任曾于瑾曾这样向公众解释两者的差别：合格境内机构投资者最大的特征是集合投资，而保险外汇资金都是保险公司的自有资金。另外，与合格境内机构投资者不同，保险外汇资金境外运用不存在人民币兑换的问题。“不能将保险外汇资金境外运用理解为合格境内机构投资者。”
　　但接受记者采访的人士也有不同看法。某券商研究员说，允许保险外汇资金投资境内企业海外发行股票，并不能等同于QDII即将开闸，其实两者之间还有很长的路要走。从目前中国证券市场来看，尽管各类合规资金进入股市的渠道基本上已经畅通，但机构入市的意愿并不强，如果在不久的将来就推出QDII，会造成国内股市资金的分流，加剧目前股市供求不平衡的局势。“中国保监会之所以很快撤下通知，可能也是怕投资者引起不必要的误解。该通知会在适当的时候公布。”
　　中国人民大学财政金融学院的博士生导师沈伟基教授认为，该通知的出台也有为高额外汇储备“消肿”的意味。“当然这不是管理层出台此通知的惟一理由。”
　　截至4月底，我国外汇储备高达6591亿美元，同比增长49.9%。高额的外汇储备，不仅对国内的基础货币投放起到挤压作用，而且在客观上对人民币的汇率升值造成了很大压力。
　　“目前国际上有多种力量希望人民币能够升值，他们或指责或鼓吹或施压。当然我国政府不会屈从于外来的压力，但政府也会采取多样的措施来主动化解高额外汇储备带来的压力，这其中就包括加速外汇资金的合理流出。”沈伟基教授说。
　　有利国企海外发行
　　早在去年8月，中国保监会公布了《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》），暂行办法规定保险外汇资金的境外运用仅限于银行存款、债券、银行票据、大额可转让存单等。此次通知允许保险机构投资中国企业境外股票，意味着投资方向开始迈向股票等高风险资产，可以看成是暂行办法的一个必然延续。
　　中国保监会负责人曾介绍，保险公司的外汇资金主要来源于四个方面：一是外资、合资保险公司的资本金和外汇运营资金；二是中资保险公司股份制改造中吸收的外资股份；三是外币保险业务积累的外汇资产；四是中国人保、中国人寿、平安海外上市募集的资金。
　　“从各家保险公司所持有的外汇资金来看，还是三家海外上市保险公司居多，其他公司的外汇资金并不多。”世纪证券的金融首席分析师李文博士介绍，“中国人寿、中国平安和中国财险在香港上市集资了大约500亿港元，按照通知要求，这三家保险公司投资境外股票（H股）的资金估计为50亿港元左右，规模也不大。”
　　据李文博士介绍，三家保险公司在海外成功上市后，境外投资者“十分关心”所募集外汇资本的运用情况。
　　此前，由于《暂行办法》规定的境外投资范围非常狭小，在美元加息和贬值的大背景下，国内保险公司对于海外投资相当谨慎。据悉，平安保险是目前唯一提出申请并获批允许海外投资的内地保险公司。根据中国国家外汇管理局1月10日的批复，平安保险的外汇资金境外运用额度为17.5亿美元。
　　李文分析，此次中国保监会之所以将外汇资金投资限制于中国企业在境外发行的股票，可能有几层深意。其一是为了控制保险外汇资金境外股票投资的风险。“对于保险机构来说，国内企业相对熟悉，更容易进行风险收益评估，因此，相比较而言，风险比较容易控制。”
　　其二是可以为国内企业境外上市创造有利的筹资环境。目前国内企业在海外募资并不顺利。据悉，6月初，交通银行在香港市场展开上市推介活动时，每股招股价就由原预期的每股2.02-2.83港元调低至1.95-2.55港元，集资规模因此由原预期的118-156亿港元降至114-149亿港元。”李文介绍，“其他拟发行H股的国内企业遭遇也差不多。比如，民生银行由于担心H股发行价格太低，目前也放缓了在香港募资的步伐。”
　　“虽然保险外汇资金并不多，但允许其投资国内企业境外发行的股票，可以起到很好的资金示范作用，同时也可以活跃这些境外发行公司的募资及上市交易。”李文说。
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　　对香港H股影响不大
　　此次内地开放保险外汇资金投资境外，香港一些金融证券业人士担心新措施对H股有不良影响。
　　不过，有证券行分析员认为，这次放开具体涉及金额只有数十亿港元，因此对国企指数影响有限。由于这次限定不能投资一家上市公司超过5%股权，相信资金不会集中在某类型股份身上。
　　中银国际副总裁白韧表示，由于新措施只涉及“保险外汇资金”部分，难与社保基金等比较，预期对国企股整体影响不大。他认为，有关资金会平均投资在不同的国企股上，而不会倾向某类型股份，以达到分散风险的作用。
　　京华山一研究部主管邓以旭则预计，因为内地投资者已熟悉香港上市的国企公司，香港H股将会是有关资金首选。
　　而国内一家证券公司的研究员认为，允许保险外汇资金投资境内企业海外发行股票，对于国内证券市场是个利好。“目前香港市场上的H股的走势并不理想，由于比价效应的存在，A股的走低拉低了H股的股价，H股股价的下跌又进一步促使A股股价走低，保险外汇资金海外股票投资主要集中在H股市场，如果H股股价因为资金增加等利好预期上涨的话，也可以在一定程度上稳定A股的股价。”（晓 甜）