二季报点评：万家惠利债券C基金季度涨幅0.27%

证券之星消息，日前万家惠利债券C基金公布二季报，2024年二季度最新规模0.98亿元，季度净值涨幅为0.27%。

从业绩表现来看，万家惠利债券C基金过去一年净值涨幅为-1.1%，在同类基金中排名688/1030，同类基金过去一年净值涨幅中位数为0.35%。而基金过去一年的最大回撤为-3.26%，成立以来的最大回撤为-3.59%。

从基金规模来看，万家惠利债券C基金2024年二季度公布的基金规模为0.98亿元，较上一期规模1.18亿元变化了-1960.28万元，环比变化了-16.64%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比9.2%，债券占净值比90.35%，现金占净值比0.83%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达1.37%，第一大重仓股为格林美（002340），持仓占比为0.14%。

基金十大重仓股如下：

万家惠利债券C现任基金经理为陈奕雯 张永强。其中在任基金经理陈奕雯已从业5年又151天，2022年10月25日正式接手管理万家惠利债券C，任职期间累计回报为-0.77%。目前还管理着17只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为万家增强收益债券（161902），季度净值涨幅为1.8%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：1、债券部分二季度债券资产震荡上涨,市场在交易行为持续推升估值和央行试图打压估值的博弈中运行。从传统框架来看,二季度市场在基本面、流动性和政策面均找到一些理由支持债券上涨:基本面出现边际回落迹象,金融数据在融资需求疲软和禁止手工补息挤出套利资金的共同作用下连续低于预期,消费、投资、工业生产数据也有一定的边际放缓,房地产市场仍低迷,政策放松的提振效应尚未显示出全局性的影响;流动性环境整体平稳,加权资金价格稳定且波动性持续较低,虽然基础货币持续净回笼,但尚未对银行间资金面产生明显影响,值得关注的是负债从银行体系向非银体系的转移在手工补息被禁止后有所加速,使得非银部门的流动性呈现结构性充裕,但银行仍有明显的负债压力;总量货币政策操作低于预期,降准降息均落空;政策面完成了预期向下修正的过程,当前地方债发行使用进度仍偏低,且随着新增债使用范围的拓展,基建强度的预期也有所下修,地产政策已推进到一线城市购买资格,但效果仍有待观察,市场对地产政策的进一步放松及其实际效果尚无明确预期;最后,供需失衡的情况在二季度仍未明显改善,地方债发行进度低于预期,信用类资产供给也显得不足。因此整体上看市场有一定理由做多债券,这样的内生动力推动债券资产不断上涨。但新增变量主要是央行对控制长端利率快速上涨的政策意图已较为明确,实施手段逐步具体化,因此二季度不断对市场的上涨进程形成扰动,最终使得市场的趋势性有所减弱,呈现震荡走势。组合二季度仍积极参与了波段交易,并在四月获得了一定的超额收益,五月以后整体以中性策略运作,配置中等期限高等级信用债为主。展望三季度,我们认为债券市场尚难转熊,但波动性预计持续放大,核心关注因素主要是央行行为。这又包含两方面的考虑,其一,买卖国债本身可能对市场供需形成阶段性扰动,直接造成长端收益率上行,其二,年初以来基础货币持续净回笼,三季度开始mlf到期量逐步放大,且买卖国债操作本身可能对基础货币供应量产生影响,年初以来平稳的流动性环境可能生变。此外,随着资管产品收益率的下行,非银负债充裕的情况也面临考验。而当前极低的各类利差对潜在波动的吸收能力较差,市场波动性放大可能难以避免。当然,从更长的时间维度上看,债券市场难以完全脱离基本面情况运行,而当前全社会缺乏有效杠杆主体的现状仍难改变,居民仍有强烈意愿归还房贷降低杠杆,地方政府仍将化债作为重要任务,企业盈利水平也难以支撑大面积的产能扩张,因此系统性熊市仍有一定距离。当然,我们也对基本面的积极变化保持关注,包括出口韧性,以及房地产等部门在政策呵护下潜在的企稳前景等等,此外,风险偏好边际改善的可能性也值得关注。本基金将持续积极关注市场机会,严控风险的前提下为持有人获取较好的投资回报。2、权益部分2024年二季度,A股市场呈现震荡偏弱格局,市场冲高回落。从申万一级行业表现来看,银行、公用事业、煤炭等高股息板块涨幅靠前,而综合、传媒、商贸零售表现较差;从市值风格来看,大盘股表现好于小市值股票。展望后市,当前市场回到前期低点,市场估值处于历史较低位置,拉长时间看,当前A股具有较高的性价比和安全边际。海外方面,欧央行已经率先降息,市场对美联储的降息预期已经下修至1-2次合理状态,我们认为下半年美联储降息的概率依然较高,外资流动性有望边际改善;国内方面,国内经济复苏有所波折,结构上出口形势较好、工业生产展现韧性、制造业投资维持较高景气度,但基建投资持续放缓、房地产投资继续寻底,消费低位震荡,同时我们也看到当前房地产政策已经明确方向,未来仍有发力空间,地产政策改善和基建改善中期经济预期,看好经济震荡修复。本产品股票部分的投资策略为主动量化选股策略,运用量化选股模型和行业配置策略,来主动适应不同的市场风格,前瞻性选股,提高选股胜率,力争能获得长期稳定的超额收益。万家惠利的股票投资在行业和风格配置上相对均衡,在量化选股方面精选行业内质优个股组合,持股较为分散。

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