二季报点评：博时裕益混合基金季度涨幅-1.28%

证券之星消息，日前博时裕益混合基金公布二季报，2024年二季度最新规模1.05亿元，季度净值涨幅为-1.28%。

从业绩表现来看，博时裕益混合基金过去一年净值涨幅为-3.54%，在同类基金中排名641/2227，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-11.91%。而基金过去一年的最大回撤为-17.23%，成立以来的最大回撤为-47.5%。

从基金规模来看，博时裕益混合基金2024年二季度公布的基金规模为1.05亿元，较上一期规模1.15亿元变化了-1008.66万元，环比变化了-8.74%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比40.08%，债券占净值比1.1%，现金占净值比20.1%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达35.06%，第一大重仓股为比亚迪（002594），持仓占比为8.39%。

基金十大重仓股如下：

博时裕益混合现任基金经理为王冠桥，近期离任的基金经理为陈曦。其中在任基金经理王冠桥已从业0年又362天，2023年7月24日正式接手管理博时裕益混合，任职期间累计回报为-3.22%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：本产品的策略,是力求在低波动的条件下创造绝对收益,给持有人带来长期、可持续的稳定回报,而不是追求风险偏好最大化的高波动策略。2季度权益市场波动较大,沪深300指数在5月下旬开始调整、6月完全回吐了4、5月份的涨幅。本产品在2季度的操作偏向保守,收益率基本持平、波动率控制较好,主要考虑全球经济复苏面临通胀、利率的制约,可能难以一蹴而就。而国内经济在向高质量发展升级的过程中、面临地产下行对总需求的拖累,也难以很快兑现市场的乐观预期。展望3季度,面临的情况可能比2季度更复杂。外需方面,欧美市场主动补库存可能进入下半程、库销比和利率制约主动补库存的高度,而地缘的扰动在Q3也更加剧烈。内需方面,地产新政对新房销售的拉动不够明显、居民杠杆率已经处在较高位置,耐用品消费也受到地产周期下行的拖累,固定资产投资中上半年表现最好的制造业投资、在需求端疲软的背景下、需要观察持续性。这些因素可能增加市场的波动率,就像飞机穿越对流层的阶段,该如何应对?市场选择了红利和出海两类资产。长周期角度,股票的回报率来自利润增长、分红、估值三个因素,其中利润增长和分红是可以研究的,但影响估值的因素非常多,追求长期回报的前提之一是买的便宜、价格给组合提供第一层保障,然后才是研究跟踪。过去1年多时间里红利资产股价大幅上行、但利润增长持平甚至下滑,涨幅主要来自估值的提升,这也是过去几年红利资产被持续低估后的修正,但目前国内红利资产的估值水平基本与海外接轨,如果估值继续扩张、则需要社会的长期回报率进一步下行,这个假设是否可持续、我没有比市场更强的认知,但模糊的方向还是倾向认为中国的潜在经济增速高于欧美。如果红利的估值不继续扩张,未来股价的回报则主要来自业绩增长和分红,这会导致红利板块的分化,具备更好成长性的公司会走出超额收益。对于出海资产,今年国产品牌在海外的表现确实可圈可点,汽车、家电、工程机械出口持续超预期,去年市场担心来自俄罗斯的一次性拉动过后,出口可能走弱,但今年上半年中国对亚非拉等新兴经济体的出口表现很好,物美价廉的中国产品在这些市场和欧美品牌正面竞争、并获取了市场份额。如果在出海资产中挑选,空间最大的应该是汽车,确定性强的是工程机械和家电。全球每年销售约8000万辆乘用车、2023年中国出口440万辆,即使剔除欧美等发达国家市场,留给中国品牌的市场还有3000万辆,份额有很大提升空间,电动化、智能化让中国品牌相比外资建立了非对称的竞争优势。工程机械的市场规模比乘用车小,国内品牌出海更早,已经在新兴市场获得了可观的份额,未来的增长需要进入欧美市场实现,难度更大、但盈利水平也更高,能进入欧美市场的企业并不多,这会带来工程机械企业之间的分化。对于“茅指数”类核心资产,在基金一季报中已经讨论过其估值问题,认为股价经过2年多调整、相比海外同类资产完成了去泡沫,估值并不贵,甚至有些低估,但由于行业周期、经济周期的问题,盈利还在筑底,尚未看到趋势性回升,此时对公司盈利底部是否坚实、长期价值是否低估的判断更为重要,可以适当自下而上的左侧布局。整体而言,三季度更加复杂的外部环境可能增加市场的波动率,而本产品的构建以低波动率的绝对收益为目标,会沿着有质量的出海、有增长的红利、有底部的周期三个维度持续优化组合,争取给持有人更好的回报。

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