四季报点评：中泰开阳价值优选混合A基金季度涨幅-7.72%

证券之星消息，日前中泰开阳价值优选混合A基金公布四季报，2024年四季度最新规模15.71亿元，季度净值涨幅为-7.72%。

从业绩表现来看，中泰开阳价值优选混合A基金过去一年净值涨幅为6.54%，在同类基金中排名1540/2277，同类基金过去一年净值涨幅中位数为11.54%。而基金过去一年的最大回撤为-24.24%，成立以来的最大回撤为-43.55%。

从基金规模来看，中泰开阳价值优选混合A基金2024年四季度公布的基金规模为15.71亿元，较上一期规模14.07亿元变化了1.64亿元，环比变化了11.69%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比88.77%，无债券类资产，现金占净值比11.69%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达79.65%，第一大重仓股为中国巨石（600176），持仓占比为10.11%。

中泰开阳价值优选混合A现任基金经理为田瑀。其中在任基金经理田瑀已从业5年又280天，2019年9月6日正式接手管理中泰开阳价值优选混合A，任职期间累计回报为60.58%。目前还管理着6只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2024年四季度市场小幅下跌,但主要的下跌在季度初完成,高昂的情绪回归是主要原因,对于宏观经济的担忧,政策的力度以及外需可能存在的摩擦仍是主要矛盾。市场表现以结构性为主,基本面较为景气AI相关领域、消费领域的各类热点此起彼伏,同时源于对宏观经济的担忧,食品饮料、能源化工、交通运输等与宏观经济相关性较高的领域也录得了不小的跌幅。 从短期来看,市场关注国内刺激政策的力度以及特朗普当选后可能产生的连锁反应都是影响市场走向的因素,对于宏观分析师以及经济领域的研究者而言,这些都是重要的课题,但往往难以准确预测。经济体中的连锁反应作用十分复杂,但对于价值评估来说则是影响甚小,因为短期的变化要素中能够影响称重的十分稀少。我们处理这类问题的方法通常是将时间拉长再做考虑,以谨慎的假设来增加确定性,如果是期望长期获得可观回报,这个方法的操作性较强。 回到当下,我们认为经济结构转型是政策的中长期目标,短期政策会根据经济发展状态外围的环境进行动态调整,无需过度担忧政府的决心和能力。在进行外部环境评估时,相对严峻的贸易和科技环境是十分必要的假设。 关于组合,我们的标的有了一些变化,医药以及新能源领域的占比显著下降,这主要源于在情绪高昂时,市场为这些标的开出了我们认为慷慨的价格,在考虑到性价比之后,我们做出了相应的决策。同时也增加了部分具备长期可持续成本优势的化工股以及快递公司,从隐含回报的角度对组合进行了一次调优。 近期人工智能领域再度成为市场热点,我们对此一直保持关注,在此站在价值投资者的角度简单聊聊我们的看法。 在先进半导体制造设备以及耗材领域,未来一段时间内国产替代仍会持续进行,会有越来越多的公司在各自领域达到与国际领先同业相差不大、假以时日甚至可以超越国际同业的水平,前景可期。但这里面大部分公司如果考虑到估值水平,需要相当乐观的情景才能支撑,少部分仍然十分值得关注,我们也在花精力搞清。 从国内外主要企业的资本开支计划来看,AI算力领域未来几年仍会维持较快增速,且产品迭代仍然有空间,但对于更远的未来则缺乏判断的尺子,这就让价值评估难以进行,也就缺乏了评估贵贱的前提,让我们望而却步。 AI应用领域是当下产业中企业纷纷下场的领域,无论是消费场景还是工业场景,都有一些可能落地的产品和方案在快速推进,这一点我们也十分看好,但场景差异较大,企业也是,投资上需要一事一议,也是我们花费大量时间了解的领域。 无论如何,当AI从模型端到应用端的发展,模拟芯片长期受益的确定性都是极高的,只不过相对靠后,这是我们之前对模拟芯片行业进行评估时并未考虑的因素,虽然难以定量评估,但却是切实的影响,股价短期表现反而是较差的一类,不过这一点反而无需担忧。 可以看到,我们虽然花费了大量的精力研究AI以及半导体领域的企业,也十分看好很多相关领域的发展,但我们的出价仍然谨慎,对于确定性的要求仍然很高,我们对于自己能力圈的范围仍然明晰,这是我们长期以来的行事风格,同时在属于我们的机会来临时,我们也会同样果断出手。 在市场整体偏好防御风格的时候,我们更愿意优先选择更好的资产质量和长期回报,因为拉长来看,这类资产的标价更低。但盈亏同源,在市场波动的过程中这样的组合特征也会带来波动,感谢大家的信任。

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