四季报点评：鹏扬富利增强债A基金季度涨幅1.93%

证券之星消息，日前鹏扬富利增强债A基金公布四季报，2024年四季度最新规模0.2亿元，季度净值涨幅为1.93%。

从业绩表现来看，鹏扬富利增强债A基金过去一年净值涨幅为6.68%，在同类基金中排名545/1102，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.62%。而基金过去一年的最大回撤为-2.2%，成立以来的最大回撤为-6.58%。

从基金规模来看，鹏扬富利增强债A基金2024年四季度公布的基金规模为0.2亿元，较上一期规模2394.75万元变化了-428.51万元，环比变化了-17.89%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比11.09%，债券占净值比102.92%，现金占净值比3.43%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达7.15%，第一大重仓股为中国海油（600938），持仓占比为1.44%。

鹏扬富利增强债A现任基金经理为龚德伟。其中在任基金经理龚德伟已从业3年又164天，2021年8月12日正式接手管理鹏扬富利增强债A，任职期间累计回报为0.87%。目前还管理着11只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为鹏扬富利增强债A（008069），季度净值涨幅为1.93%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2024年4季度,全球经济动能回升,主要发达经济体央行延续降息的步伐。美国就业市场较上半年有所走弱,但仍保持较强韧性。欧洲制造业PMI低迷但是失业率仍处于低位。美国大选前后,伴随着特朗普选情的逐渐明朗以及对美国经济预期的持续走强,美债利率和美元重新回升至阶段性高位。新总统的执政理念是放松监管、内部减税、外部加关税,金融市场对美国强、非美弱的预期进一步加强。 2024年4季度,在政策推动下国内经济企稳。内需方面,房地产政策放松带动销售回升,但地产投资仍旧低迷;财政发力支撑基建增速改善;"两新"政策加速落地带动消费有所改善。外需方面,受益于美国经济韧性、新兴市场经济好、价格优势以及"抢出口"动因,出口保持较高水平。政策方面,多项逆周期政策出台。9月政治局会议定调房地产要"止跌回稳";货币政策转向适度宽松,实施有力度的降息;财政政策强度回升,财政支出明显加速。通货膨胀方面,价格总体表现依然偏弱。其中,上游资源品价格依然低迷;中游制造和下游消费品价格有所企稳;GDP平减指数延续负增长。核心原因是已出台的宏观政策难以在短期内扭转供需失衡的状态。流动性方面,9月国内降准和降息同时落地,央行持续在公开市场买入国债,并通过买断式回购扩表,金融市场流动性整体充裕。信用扩张方面,由于信贷需求依然偏弱,信贷增速延续下滑。信贷结构上,居民"早偿"现象有所缓解,叠加房地产成交回升,居民部门融资边际改善;政府部门融资维持偏强状态;企业部门延续偏弱状态。展望未来,政策方向已经出现明显变化,货币、财政与房地产政策从保守转为积极,但力度有待继续加大,方向有待进一步偏向居民部门,从政策发力到基本面持续改善乃至扭转通缩仍需等待。 2024年4季度,中债综合全价指数上涨2.23%。受资金面整体宽松以及政策预期的影响,债券收益率曲线整体下移,债市走出牛陡行情。信用方面,4季度信用利差小幅压缩,低等级品种信用利差走阔。转债方面,在国庆节后,转债与权益市场短期迅速回落,此后开启温和上涨,机构资金通过"固收+"等产品持续进入转债市场。展望未来,债券市场的上涨趋势未结束,但债市的快速上涨增加了回调风险。 债券操作方面,本基金本报告期内在季度初将久期提升至较高水平,当时债券的安全边际和胜率较高,能有效对冲股票回调风险。随着利率大幅下行,债券安全边际明显下降,利率下行幅度超过基本面回落幅度,市场在演绎一轮基于货币宽松的趋势投资。基于风险收益比的考虑,在季度末适当降低了组合久期。信用策略方面,以套息策略为主,保持较低杠杆水平,组合持仓以短久期高等级信用债为主。可转债策略方面,组合在市场大幅上涨后降低了转债仓位,在随后的市场回调过程中增持了银行、公用事业和汽车行业转债,买入的转债符合低价、低溢价率且正股优质的特征。当前持仓以银行、家具、公用事业和汽车行业为主,这些转债的正股基本面质量相对较优秀,同时转债估值保护很大。 2024年4季度,海外股市从3季度末的巨震中逐渐走出。纳斯达克指数上涨6.17%,标普500指数上涨2.07%。A股市场整体震荡偏强,4季度表现弱于海外市场。从风格来看,小盘风格明显跑赢,代表大盘价值风格的上证50指数下跌2.56%,代表中小盘风格的中证1000指数上涨4.36%。从行业板块来看,电子、计算机、商贸零售行业的表现占优。展望未来,权益市场短期内面临一定的过程风险,但中期投资价值将提升。 股票操作方面,本基金本报告期内股票仓位维持中性水平,市场上涨后部分个股的估值吸引力下降,基于安全边际优化了持仓结构,主要提高了能源、公用事业和银行板块的仓位,降低了消费和汽车板块的仓位。具体而言,金融股方面,组合趁市场回调增持了银行板块,核心考量是国内金融体系与海外有明显不同,房地产风险集中在开发商,对银行体系的冲击有限,银行股的内部回报率IRR明显高于城投债。消费股方面,在市场大幅反弹后降低了高端白酒的仓位,但从长期角度看高端白酒龙头股的预期回报明显高于30年期国债利率,因此组合继续超配高端白酒龙头股。医药股方面,继续持有麻醉药领域中生意模式易懂、估值在低位的优质标的。周期股方面,继续持有煤炭、黄金和铜矿优质公司;市场对油价的担忧继续加大,国内优质油气股相比海外享有明显折价,组合趁行业短期逆风提高了油气股的仓位;继续持有估值低、竞争格局稳定、出海优势强的家电与重卡行业龙头。高端制造方面,继续持有行业内ROE差异大且资本周期向上的锂电龙头股,以及客户黏性强、股息率高的防爆行业龙头。TMT方面,组合整体低配,继续持有电信行业处于垄断地位并且符合刚需特征的个股。公用事业方面,继续持有生意模式稳定、估值合理的燃气和电力行业个股。目前持仓结构以上游资源、家电、食品饮料和公用事业行业为主。 本基金的核心投资理念是在多资产里做价值投资,投资原则是不懂不做,在有机会的时候全力出击,在没机会的时候耐心等待。资产配置聚焦增长模式、经济周期与估值比较,债券聚焦央行中心法则,股票聚焦生意模式、资本周期与安全边际,摒弃高频信息和景气度。遵循逆向研究、顺势投资的流程,注重风险控制。

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