四季报点评：山西改革精选灵活配置混合基金季度涨幅-6.26%

证券之星消息，日前山西改革精选灵活配置混合基金公布四季报，2024年四季度最新规模0.29亿元，季度净值涨幅为-6.26%。

从业绩表现来看，山西改革精选灵活配置混合基金过去一年净值涨幅为12.6%，在同类基金中排名1050/2277，同类基金过去一年净值涨幅中位数为11.54%。而基金过去一年的最大回撤为-18.09%，成立以来的最大回撤为-46.4%。

从基金规模来看，山西改革精选灵活配置混合基金2024年四季度公布的基金规模为0.29亿元，较上一期规模3174.85万元变化了-266.14万元，环比变化了-8.38%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比92.86%，债券占净值比5.74%，现金占净值比1.72%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达41.28%，第一大重仓股为中国海油（600938），持仓占比为5.61%。

山西改革精选灵活配置混合现任基金经理为严撼。其中在任基金经理严撼已从业2年又168天，2023年11月13日正式接手管理山西改革精选灵活配置混合，任职期间累计回报为-3.01%。目前还管理着5只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为山西证券裕享增强债券发起式A（015239），季度净值涨幅为0.23%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：四季度的行情,从节后第一个交易日的冲高回落开始,在年尾的调整中结束。市场活跃度在"924"后大幅提升,日均成交量1.85万亿,是三季度的3倍左右。四季度,上证指数涨幅0.46%,沪深300下跌2.06%,改革精选下跌6.26%,基准上涨0.52%,四季度跑输基准。 四季度在成交活跃的基础上,中小盘风格占优,上证50下跌2.56%,中证1000上涨4.36%,市场波动率大幅上升,股价波动增大,对交易能力要求很高。本基金中以医药、消费为主的大盘成长板块持仓,四季度表现较差,本基金未能在波动变大的市场中,把握住高位兑现的机会,导致净值表现较差。 通过对四季度经济数据,特别是PMI及分项数据、PPI和CPI等价格类数据以及消费数据的分析,我们判断经济仍未摆脱下行通道,对A股整体盈利见底的预期时点继续后移,以经济增长和企业盈利恢复为表征的分子端,仍将持续承压。因此,未来一个阶段的市场风格,我们认为仍将是哑铃型的配置思路,一端配置盈利稳定性高、分红比例高的高股息资产,一端配置盈利可能爆发式增长的板块,如科技板块中的一些与AI相关的细分行业。根据本基金的定位,未来一个阶段将采取更稳健的配置思路,即以盈利确定性高的红利策略为主。红利策略将以预期股息率为主要因子,使用量化工具配置仓位来调整组合的波动性,并且尽可能在行业分布上更均衡,四季度末已基本完成持仓的调整。 配置思路变化的原因主要是,我们认为红利类资产的"锚"发生了变化,即我们在三季报中提及的"央行新创设的政策工具——"证券、基金、保险公司互换便利"和8、9月已经在实施的国债买卖操作实际上已经使得货币政策传导机制发生了变化。国债买卖操作可能改变货币传导机制,央行通过再贷款或PSL间接参与国债新发,可以通过央行资产负债表的变化来影响经济;通过"互换便利"的利率价格,可以引导金融机构参与股息类资产的买卖,并作为股息类资产的估值锚。"

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