四季报点评：农银瑞泽添利债券A基金季度涨幅1.40%

证券之星消息，日前农银瑞泽添利债券A基金公布四季报，2024年四季度最新规模1.82亿元，季度净值涨幅为1.4%。

从业绩表现来看，农银瑞泽添利债券A基金过去一年净值涨幅为4.58%，在同类基金中排名811/1102，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.62%。而基金过去一年的最大回撤为-2.17%，成立以来的最大回撤为-3.21%。

从基金规模来看，农银瑞泽添利债券A基金2024年四季度公布的基金规模为1.82亿元，较上一期规模1.76亿元变化了632.44万元，环比变化了3.6%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比11.87%，债券占净值比95.04%，现金占净值比2.88%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达2.08%，第一大重仓股为亨通光电（600487），持仓占比为0.26%。

农银瑞泽添利债券A现任基金经理为刘莎莎 钱大千。其中在任基金经理刘莎莎已从业6年又354天，2022年12月22日正式接手管理农银瑞泽添利债券A，任职期间累计回报为5.3%。目前还管理着11只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为农银瑞云增益6个月持有混合A（017624），季度净值涨幅为2.12%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2024年全年经济增速或呈现V型走势,从Q1的5.3%到Q2、Q3的4.7%和4.6%,预计四季度在增量刺激政策脉冲下表现回升,从总供求关系来看,尽管四季度国内经济数据呈现边际修复特征,但整体有效需求仍存不足,表现为价格指数始终处于负增长状态。从PMI数据来看,2024年3月制造业PMI达到高峰50.8%后拐头向下,至8月达到49.1%的低点。三季度末,伴随政策利好释放,四季度PMI出现回升,12月小幅回落至50.1%但仍在荣枯线以上,显示政策积极支持效果。全年来看, 1-11月房地产开发投资累计同比增速-10.6%,仍是经济较大的拖累项;1-11月出口累计同比增速5.4%,上半年在全球补库存周期下,外需韧性支撑出口增速,下半年主要受特朗普贸易政策担忧影响,出现抢出口现象,全年出口增速处于较高水平。1-11月社会消费品零售总额累计同比3.5%。 u3000u3000从财政方面来说,2024年上半年财政支出强度偏弱,地方政府债发行进度滞后于2023年同期水平。下半年地方债发行加速,9月基建增速表现走高,结构上,增发国债与今年两重建设超长期特别国债支撑水利、交运投资增速。政府债下半年供给加速放量,年内2万亿化解隐债置换债发行完成。 u3000u3000债券市场方面,10Y国债利率全年下行88BP,为2014年以来的最大降幅,资产荒是核心驱动因素。期间监管提示长债风险以及稳增长刺激政策发力落地都并未阻碍债市利率的趋势性下行,年末更是走出一波机构抢配的快牛行情。分阶段来看,一季度资产荒加剧,利率下行。4月开始央行提示长端利率下行风险,直至7月初开启借券卖债,利率表现震荡。7月下旬降息再度打开利率下行空间,9月末稳增长政策发力债市利率快速上行,但权益市场平稳后利率再度下行。年末政府债券供给放量,但由于货币政策端发力对冲,利率加速下行,超长债也进入1%时代。整体看,截至12月31日,10年期国债收益率较去年末下行88.01BP至1.68%,10年国开债收益率下行95.33BP至1.73%,10年农发债收益率下行96.94BP至1.78%。 u3000u3000股票市场全年宽幅震荡,年初市场持续下跌一度触及低点2635点。春节前后市场开启反弹但二季度后由于经济数据走弱,市场再度开启调整,一度逼近前期低点。9月底在政策利好推动下再度强势反弹,各大股指均阶段性创出年内高点。 u3000u30002024年12月召开的经济工作会议,要求保持明年经济稳定增长以及就业、物价总体稳定,保持国际收支基本平衡,促进居民收入增长和经济增长同步。此前召开的政治局会议对2025年政策基调做出了重大调整,要求加强"超常规"逆周期调节,打好政策"组合拳"。财政政策方面,会议明确提高财政赤字率,增加发行超长期特别国债,增加地方政府专项债券发行使用;货币政策方面,要实施适度宽松的货币政策,适时降准降息,保持流动性充裕。新框架下,财政货币或将更加紧密配合,加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等政策和改革开放举措的协调配合。 u3000u3000我们认为,2025年赤字率抬升叠加超长期特别国债增加发行,2025年政府债券供给规模预计高于今年。增量可能主要在国债,专项债规模和结构仍然保持稳定。需求端,风险偏好回暖后机构对债券配置可能也相对平稳,预计债券收益率维持低位震荡。基本面方面,随着房地产投资的拖累效果边际减弱,以及刺激内需的相关政策效果逐步显现,下半年或见到高频经济指标回暖。 权益市场虽然在岁末年初出现较大幅度调整,不过我们认为不太可能出现类似去年年初的流动性风险。一方面9.24转向以来,对于房地产、资本市场的重视程度已经明显提升,相应的财政发力程度也明显强于去年同期。加之大规模的化债措施,降低了发生系统性风险的概率,一定程度上也会提升风险偏好。目前看来,最先也是最容易落地的依然是货币政策,这也已经充分体现在长债利率上。对于权益市场来说分母端的逻辑短期来看更加通顺,我们也相对更看好受益于利率下行的红利与科技板块。 u3000u3000操作上,四季度信用长债收益率先上后下,权益市场上涨后回落震荡。组合维持债券偏长久期,后续随着收益率持续下行,兑现部分长债仓位。年末组合仓位106%,股票仓位维持11-13%区间。

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