四季报点评：鹏扬泓利债券A基金季度涨幅1.31%

证券之星消息，日前鹏扬泓利债券A基金公布四季报，2024年四季度最新规模13.05亿元，季度净值涨幅为1.31%。

从业绩表现来看，鹏扬泓利债券A基金过去一年净值涨幅为7.37%，在同类基金中排名461/1102，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.62%。而基金过去一年的最大回撤为-2.89%，成立以来的最大回撤为-4.62%。

从基金规模来看，鹏扬泓利债券A基金2024年四季度公布的基金规模为13.05亿元，较上一期规模10.73亿元变化了2.32亿元，环比变化了21.62%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比13.74%，债券占净值比106.82%，现金占净值比7.3%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达5.91%，第一大重仓股为人福医药（600079），持仓占比为0.91%。

鹏扬泓利债券A现任基金经理为杨爱斌 张勋。其中在任基金经理张勋已从业9年又222天，2024年7月29日正式接手管理鹏扬泓利债券A，任职期间累计回报为4.79%。目前还管理着8只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为鹏扬数字经济先锋混合A（012456），季度净值涨幅为12.84%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2024年4季度,全球经济动能回升,主要发达经济体央行延续降息的步伐。美国就业市场较上半年有所走弱,但仍保持较强韧性。欧洲制造业PMI低迷但是失业率仍处于低位。美国大选前后,伴随着特朗普选情的逐渐明朗以及对美国经济预期的持续走强,美债利率和美元重新回升至阶段性高位。新总统的执政理念是放松监管、内部减税、外部加关税,金融市场对美国强、非美弱的预期进一步加强。 2024年4季度,在政策推动下国内经济企稳。内需方面,房地产政策放松带动销售回升,但地产投资仍旧低迷;财政发力支撑基建增速改善;"两新"政策加速落地带动消费有所改善。外需方面,受益于美国经济韧性、新兴市场经济好、价格优势以及"抢出口"动因,出口保持较高水平。政策方面,多项逆周期政策出台。9月政治局会议定调房地产要"止跌回稳";货币政策转向适度宽松,实施有力度的降息;财政政策强度回升,财政支出明显加速。通货膨胀方面,价格总体表现依然偏弱。其中,上游资源品价格依然低迷;中游制造和下游消费品价格有所企稳;GDP平减指数延续负增长。核心原因是已出台的宏观政策难以在短期内扭转供需失衡的状态。流动性方面,9月国内降准和降息同时落地,央行持续在公开市场买入国债,并通过买断式回购扩表,金融市场流动性整体充裕。信用扩张方面,由于信贷需求依然偏弱,信贷增速延续下滑。信贷结构上,居民"早偿"现象有所缓解,叠加房地产成交回升,居民部门融资边际改善;政府部门融资维持偏强状态;企业部门延续偏弱状态。展望未来,政策方向已经出现明显变化,货币、财政与房地产政策从保守转为积极,但力度有待继续加大,方向有待进一步偏向居民部门,从政策发力到基本面持续改善乃至扭转通缩仍需等待。 2024年4季度,中债综合全价指数上涨2.23%。受资金面整体宽松以及政策预期的影响,债券收益率曲线整体下移,债市走出牛陡行情。信用方面,4季度信用利差小幅压缩,低等级品种信用利差走阔。转债方面,在国庆节后,转债与权益市场短期迅速回落,此后开启温和上涨,机构资金通过"固收+"等产品持续进入转债市场。展望未来,债券市场的上涨趋势未结束,但债市的快速上涨增加了回调风险。 债券操作方面,本基金本报告期内利率策略方面,季度初债市大幅回调,在收益率高点增配长端10年期国债,拉长组合久期,增厚组合收益;11月中下旬,国债10Y-5Y期限利差为近几年高点,将组合中5年期国债等进一步置换成10年期国债;12月中下旬,长端对降息定价较充分,将部分10年期国债置换成2-3年期政金债,博弈后续降准降息和资金面宽松的预期,并在10年期国债下破1.7%关键点位后,止盈小部分仓位。信用策略方面,在10月初市场调整的过程中,组合加仓了超调的1-3年期限的信用品种,提升杠杆水平,之后随着收益率的回落,组合止盈了部分信用债券,杠杆从高点有所降低。进入12月,组合在信用利差具备相对价值后,适当提升了信用债的仓位及久期。具体而言,卖出了部分期限很短、收益率偏低的信用债券,通过一二级市场换仓至仍有一定相对价值的信用品种,以中等期限高等级资产为主,同时保持组合的流动性。可转债策略方面,组合于10月8日逢高大幅减仓平衡类和偏股类转债。组合主要配置偏债类转债,这类转债受益于利率趋势下行带来的债底抬升以及转债整体估值的抬升。 2024年4季度,海外股市从3季度末的巨震中逐渐走出。纳斯达克指数上涨6.17%,标普500指数上涨2.07%。A股市场整体震荡偏强,4季度表现弱于海外市场。从风格来看,小盘风格明显跑赢,代表大盘价值风格的上证50指数下跌2.56%,代表中小盘风格的中证1000指数上涨4.36%。从行业板块来看,电子、计算机、商贸零售行业的表现占优。展望未来,权益市场短期内面临一定的过程风险,但中期投资价值将提升。 权益操作方面,考虑到9月份的上涨,本基金权益仓位从3季度的中性乐观调整为中性,仓位有所下降;行业配置方面维持较为均衡的风格。具体而言,根据宏观市场环境、行业景气度、公司性价比等因素持续优化组合。节奏上,在10月初降低仓位到较为保守仓位,并在11月逐步加到中性仓位。持仓结构上,组合维持均衡偏大盘,增加了港股和高股息资产配置,降低反弹较多的非银行金融配置、降低偏贝塔的中小市值公司配置,增加了可能受益于政策和产业趋势的优质公司配置,包括可能受益于政策的消费类(消费品公司、互联网公司)配置、科技变化相关的优质科技公司、优质的制造业公司。由于美联储降息进度低于预期和国内经济的低迷,港股表现较弱,一定程度上拖累了组合表现。 展望1季度,国内外宏观环境依然面临较多的不确定性。组合管理方面,继续完善"固收+"类组合权益产品的配置思路,计划在维持均衡配置的基础上,更加聚焦优质资产,聚焦稳健增长、周期类和景气成长类公司,投资价值创造型公司;并考虑增加风格轮动以应对市场的波动。结构上,在没有看到经济明确回暖之前,继续维持哑铃型配置,根据产品特征,一方面布局大市值、周期底部、高股息资产;一方面布局景气成长型资产,规避新兴成长、概念主题等类型资产。

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