四季报点评：万家双利债券C基金季度涨幅0.92%

证券之星消息，日前万家双利债券C基金公布四季报，2024年四季度最新规模0.34亿元，季度净值涨幅为0.92%。

从业绩表现来看，万家双利债券C基金过去一年净值涨幅为5.34%，在同类基金中排名719/1102，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.62%。而基金过去一年的最大回撤为-3.82%，成立以来的最大回撤为-8.22%。

从基金规模来看，万家双利债券C基金2024年四季度公布的基金规模为0.34亿元，较上一期规模4670.33万元变化了-1248.12万元，环比变化了-26.72%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比19.41%，债券占净值比96.97%，现金占净值比4.69%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达14.3%，第一大重仓股为华能国际（600011），持仓占比为1.76%。

万家双利债券C现任基金经理为章恒 周潜玮。其中在任基金经理周潜玮已从业6年又329天，2022年8月25日正式接手管理万家双利债券C，任职期间累计回报为-2.15%。目前还管理着11只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为万家鑫璟纯债A（003327），季度净值涨幅为4.25%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：债券部分： u3000u3000回顾市场,国内经济方面,四季度的消费增速略低于预期,显示居民消费能力并未显著改善。房地产放松的效果延续在一线城市产生效果,带动二线房价企稳,对于经济有一定的正向贡献。货币政策方面,十二月改为适度宽松的基调。时隔多年之后的重提,确认了当前流动性宽裕的环境会维持较长时间,也增强了未来出台其它超预期政策的预期。整个四季度,债券市场表现较强,特别是十二月份,在政策基调修改和同业负债自律管理的双重利好刺激下,十年国债收益率已经突破1.7%,处于历史性的低位。海外方面,美联储再次降息,但是表述非常鹰派,大幅降低了明年的降息预期,美债收益率大幅上行。 u3000u3000本组合债券部分继续采用哑铃型的持仓结构,整体以极低信用风险的高等级信用债为底仓,长久期利率债做波段的思路进行操作,整体操作思路和风格比较稳健。报告期内,债券部分整体净值保持稳定。季末,增加了超长城投债的久期暴露,未来债券部分的策略会更加积极。 u3000u3000展望2025年一季度,只要央行支持性的货币政策取向不变,债券市场仍处于牛市之中。当前,经济本身的变化较慢,市场预期也从积极转向中性,因此货币政策才是影响债券市场走势的主要矛盾。一季度降息落地与否,以及降息的幅度可能会影响市场的节奏,但难改整体收益下行的趋势。 u3000u3000权益部分： u3000u3000四季度A股市场共成交113万亿,日均成交额大约1.83万亿;与之相比,2024年全年共成交257万亿,日均成交额仅约1.06万亿(2023年日均成交额仅0.88万亿)。 u3000u3000成交量的快速放大,体现了市场的基本共识： u3000u30001、A股处于全球估值洼地,2024前三季度交易清淡：一方面,与纳斯达克长牛股市相比,A股市场调整时间长,绝对估值水平低;另一方面,在经历2022-2023年连续调整后,A股市场8月的日均成交额已经缩减至不足0.6万亿水平。极低的估值,配合低迷的成交,典型的底部特征,包括分红投资逻辑愈发受到重视,均说明市场正处于一个有价值的位置。 u3000u30002、全球降息周期的开启：美联储9月宣布降息50bp,中国央行紧随其后,降息又降准,并开启地方债务重组置换。这一系列货币操作,令全球资产得以重定价。而A股又是全球估值洼地,自然吸引了全球资本流入。 u3000u3000但是,这种由降息引来的资本流动,基础并不牢固。国内经济尚在筑底,加之美国总统更迭,全球不确定性犹存,导致资本更加谨慎。目前来看,A股成交额已经开始向过去数年的平均水平回归,这会令市场承压;唯有回归到接近历史水平的区间,市场的安全底部才易于辨识。 u3000u3000报告期内,本组合权益部分增加了一些短期交易,逢高降低了仓位。后期,随着市场回落,才逐步加回仓位,同时也将组合做了一些优化调整,下调了光伏行业的持仓比例。 u3000u3000展望2025年,我们认为有望重演2024年四季度行情,只是时间会拉长。 u3000u30002025年,是"十四五"规划的最后一年,很可能也是本轮经济结构调整的收官之年。经历过去三年的快速调整,中国房地产行业较三年前有明显收缩,2024年全国商品房销售面积约9亿方,粗略估计大约是900万套新房,这与最近几年的每年新生婴儿数大致相当。2024年下半年,随着国家相关政策的推出,房地产行业呈现出筑底回升的态势,各地房价有企稳迹象。随着房地产在2025年筑底完成,居民与企业信心将恢复。 u3000u3000同时,中央政府正在加大消费刺激,在地方债务等方面也多有革新,这也会有助于经济的回暖、就业率的提高。 u3000u3000一旦国内经济走出本轮房地产调整,地产、消费等各方面均会开始向上,A股市场在"全球降息"的大环境下,大概率会重新走出"重估"行情。 u3000u3000目前本产品继续保持此前的行业布局,火电和军工,分别代表着红利和成长： u3000u30001、火电：2024年四季度,煤炭价格加速下跌,这令新一年火电电价谈判承受很大压力;目前,新一年年度电价已经确定,展望2025年,随着煤价进一步下跌,火电盈利将有望超预期。 u3000u30002、军工：2024年,军工行业订单有一定程度恢复,但尚未完全。我们认为,随着订单落地,2025年将是军工大年,而"十五五"新一个五年规划的出炉,也将为军工行业远期发展指明方向。 u3000u3000随着2025年经济形势的变化,本组合权益部分有可能会逐渐将组合向消费等方面做一定布局。

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