四季报点评：富久食品饮料LOF基金季度涨幅-10.09%

证券之星消息，日前富久食品饮料LOF基金公布四季报，2024年四季度最新规模3.42亿元，季度净值涨幅为-10.09%。

从业绩表现来看，富久食品饮料LOF基金过去一年净值涨幅为-7.54%，在同类基金中排名3946/4120，同类基金过去一年净值涨幅中位数为15.28%。而基金过去一年的最大回撤为-26.66%，成立以来的最大回撤为-50.81%。

从基金规模来看，富久食品饮料LOF基金2024年四季度公布的基金规模为3.42亿元，较上一期规模3.99亿元变化了-5711.17万元，环比变化了-14.32%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比94.3%，无债券类资产，现金占净值比5.3%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达63.99%，第一大重仓股为五粮液（000858），持仓占比为9.35%。

富久食品饮料LOF现任基金经理为焦巍 王丽敏。其中在任基金经理焦巍已从业9年又158天，2021年9月3日正式接手管理富久食品饮料LOF，任职期间累计回报为-42.19%。目前还管理着9只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为银华富兴央企混合发起式A（019743），季度净值涨幅为1.77%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：9月24日国新办一揽子政策带来井喷行情,市场信心转变,但是股市行情的持续需要经济的上行和基本面的改善去配合,短期政策效果没那么快,在强预期弱现实背景下,四季度市场进行了较大幅度调整,尤其是顺周期的消费领域。四季度消费的表现也出现分化,资金仍然是选择了谷子经济、潮玩、超市调改、微信小店等新消费主题和政策明朗的以旧换新方向,白酒等表现较弱。我们的组合偏向顺周期,在四季度表现较弱。现将基金管理人的操作思路汇报如下： u3000u3000第一,守正才能出奇,重视基准前提下发挥主动选股能力。毋庸讳言,在本年度尤其是三季度以后,包括本基金管理人在内的主动管理出现了大幅跑输基准,落后于ETF的现象。这对传统的公募主动管理形式提出了挑战。传统的主动管理往往以行业景气选择和个股阿尔法基本面为主,但在当下阶段,主动选择的行业和个股可能面临一定失效。这就像气球刚被主动捏瘪之后,外力的充气就会瞬间将气球恢复原状一样。行业和个股的涨跌受到其在指数的权重和被主动管理产品偏离配置程度的影响。我们2024年的损失部分就来自于这种主动行业选择偏离后又被打回原形的交易损失。我们对此的认识是问题的两面：一方面,必须对此现象的持续性予以尊重,回到重视基准的道路上来,不再以以往的对某一子行业的大幅偏离重配来寻求超额,守正才能出奇,尤其是对于基准里面权重占比高的成分,我们四季度进行了加仓调整。另一方面,则认为长期来看,市场仍然是个股的称重器而非投票机。只要标的能够提供长期回报,或者即使是指数的权重标的但无法长期提供正回报,市场最后还是给予了正确定价。从这一角度,选股人的职业仍将长期存在。基金管理人将在尊重基准行业和能力圈范围的双重限定下,寻找个股的阿尔法收益。同时拉长来看,绝对收益策略可能成为主动管理人相对于ETF的优势之一。 u3000u3000第二,关于新消费和传统消费的矛盾和思考：毫无疑问,在新的经济形势和社会形态下,以白酒为代表的传统消费升级模式面临消费分级的挑战。在过去高速发展的时代,当全社会愿意为品牌和心智高额付费的时候,长坡厚雪的高ROE护城河使得白酒成为最好的商业模式之一。但现在这一模式却面临护城河不断加宽而城里人口慢慢减少的尴尬。白酒行业最大的风险,在于当需要整体减速的时候,参与者却不愿踩刹车,反而加速踩油门。我们欣慰的看到。从三季报起,白酒公司已经共同认识到了库存的问题并开始着手主动去库存的艰难历程。在经历这一过程后,能够理性、冷静、务实,将增速目标化为红利回报给投资者的公司,仍将具有巨大的投资吸引力。另一方面,z时代消费群体崛起,叠加传统经济压力较大,无论是在产品端还是渠道改革端提供情绪价值、高质价比的新兴消费发展迅猛,消费升级向消费分级的转化孕育了大量的细分行业的机会,比如快消品、功能饮料、宠物食品,谷子经济、潮玩、零食量贩、胖东来式调改、微信小店等等。在中国这样一个大的内需主导的经济体里面,会不断地有需求创造出来,然后不断地有企业去满足这些需求,获得非常大的价值的创造和价值的增长。我们在深度研究传统消费,挖掘具备阿尔法的个股的同时,会高度重视新兴消费的机会。 u3000u3000第三,守正才能出奇,组合持仓核心品种为主,卫星品种为辅。核心品种即生意模式稳定清晰、盈利回报相对清晰,侧重确定性。卫星品种指由新的变化带来较大进攻弹性;成长前景广阔,侧重爆发性。富久作为食品饮料行业基金,80%以上仓位配置在食品饮料主题公司,我们四季度进行梳理,把食品饮料基准里权重占比高的或者后续阿尔法较强的品种作为核心品种进行配置,并且在核心品种守正的前提下,保持成长和开放的心态,拓展自己的能力圈,积极寻找其他行业的卫星品种做一些超额。 u3000u3000展望2025年,目前处于强预期弱现实的背景下,特朗普上台对出口压制较多,我们相信国家对内需的经济政策会持续加强,我们对25年消费行业充满信心。配置上主要是围绕政策支持刺激方向,比如餐饮消费、以旧换新、生育支持等。再次感谢持有人对管理人的包容和支持!新的一年基金管理人会不断反思和完善自己的投资理念和方法,争取更好的把基本面研究和投资能力结合,会更加勤勉尽责!

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