四季报点评：中加邮益一年持有混合A基金季度涨幅-2.65%

证券之星消息，日前中加邮益一年持有混合A基金公布四季报，2024年四季度最新规模0.32亿元，季度净值涨幅为-2.65%。

从业绩表现来看，中加邮益一年持有混合A基金过去一年净值涨幅为1.58%，在同类基金中排名1288/1314，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.98%。而基金过去一年的最大回撤为-5.65%，成立以来的最大回撤为-5.65%。

从基金规模来看，中加邮益一年持有混合A基金2024年四季度公布的基金规模为0.32亿元，较上一期规模4406.08万元变化了-1169.83万元，环比变化了-26.55%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比28.01%，债券占净值比61.35%，现金占净值比10.84%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达12.15%，第一大重仓股为交通银行（601328），持仓占比为1.69%。

中加邮益一年持有混合A现任基金经理为黄晓磊 庞智桐。其中在任基金经理黄晓磊已从业1年又316天，2023年3月14日正式接手管理中加邮益一年持有混合A，任职期间累计回报为-0.34%。目前还管理着3只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：权益部分：2024年四季度,中国市场变化显著,三季度末宏观政策(货币政策和财政政策)转向,加大逆周期调节力度,资本市场对宏观经济复苏预期进行修复,市场成交量明显放大,但处于交易政策预期阶段,基本面的变化会有滞后,主要指数大幅上涨后震荡;市场风格发生较大变化,前期表现弱势的顺周期和成长方向表现更强势; 邮益一年配置有一些变化,24年四季度,在仓位和选股上,采取进攻策略;行业选择上,选择弹性较大方向进行配置,主要为成长和顺周期等方向; 展望25年一季度,市场预期已发生变化,预计整体向下风险有限,向上仍有修复空间;但是,预计海外和国内宏观层面仍会有变化,对基本面和市场预期都会产生较大影响,需要紧密跟踪和调整策略;目前,一季度处于政策的空窗期,国内经济复苏程度需要跟踪,预计市场呈现震荡向上状态,配置上延续四季度策略,寻找结构性机会。 固收部分：四季度货币政策预期博弈重回主导地位,10年国债突破1.7%,中枢下行超50BP。一方面,10月前后年内财政增量政策尘埃落定,政策安排未超出市场此前预期。货币政策配合之下,年内2万亿的化债置换专项债发行对资金面实际影响有限,因此11月中供给落地之时,长债利率已经开始下行。另一方面,更重要的是,特朗普胜选后,面对不确定性提升的外部环境,市场开始考虑未来进一步强化经济内循环的必要性,同时12月初货币政策基调时隔十四年重新从稳健转向适度宽松,释放积极信号,在年末抢跑机构配置需求的推动之下,利率出现加速下行。 四季度来看,债券部分继续秉持着稳健的操作思路,风险可控的前提下择优配置了一些具有票息吸引力的品种,同时出掉部分性价比偏低的债券,优化了底仓结构;同时在12月加大了10年利率债品种的交易力度,适当拉长组合久期,获取了部分波段收益。 在"宽货币+宽财政"的宏观政策组合中,债券市场定价取决于货币周期与信用周期的强度对比,若货币宽松力度强于信用改善幅度,利率倾向于下行,否则债市可能会出现调整。未来中央政府加杠杆的方向最为明确,但地方政府、企业及居民的融资需求弹性均存在不确定性,目前仍处在政策刺激后的膝跳反射阶段,后续需要关注地产产业、出口及收入-消费三大链条的演绎路径。 外部环境变动是明年经济冲击的重要风险来源,但其落地节奏与力度均是非线性的。现阶段短债利率已明显低于政策利率,债券已对降准降息预期有一定抢跑,偏前置的交易节奏依旧需要政策和数据来进行交叉验证,尤其是决策层对于开门红以及货币政策的规划。 近年来机构行为往往成为债市走势的放大器,年末银行大幅买入短债、基金规模冲量等均明显影响了利率运行节奏,跨年后保险及银行开门红进度、银行同业存款定价整改情况、股票市场波动等因素对债市的影响或也不可忽视。 总体来看,中期时间维度下债市面临的环境依旧偏友好,但低利率状态下市场短期波动可能加大,需加强流动性应对。

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