四季报点评：银华信用双利债券A基金季度涨幅1.39%

证券之星消息，日前银华信用双利债券A基金公布四季报，2024年四季度最新规模1.02亿元，季度净值涨幅为1.39%。

从业绩表现来看，银华信用双利债券A基金过去一年净值涨幅为6.56%，在同类基金中排名562/1102，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.62%。而基金过去一年的最大回撤为-1.98%，成立以来的最大回撤为-9.39%。

从基金规模来看，银华信用双利债券A基金2024年四季度公布的基金规模为1.02亿元，较上一期规模1.52亿元变化了-5006.41万元，环比变化了-32.84%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比13.91%，债券占净值比117.13%，现金占净值比3.94%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达4.27%，第一大重仓股为招商银行（600036），持仓占比为0.59%。

银华信用双利债券A现任基金经理为贾鹏 孙慧。其中在任基金经理贾鹏已从业10年又152天，2019年6月28日正式接手管理银华信用双利债券A，任职期间累计回报为19.9%。目前还管理着10只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为银华多元动力灵活配置混合（005251），季度净值涨幅为4.12%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：回顾2024年4季度,宏观政策层面出现一系列更加积极的变化,带动资本市场风险偏好明显改善。因此短期经济数据虽并未快速改善,但在政策宽松预期和较为充裕的流动性双重呵护下,市场仍维持明显的韧性。从市场风格看,由于增量资金主要来自个人投资者,因此主题投资表现更加亮眼,从并购重组,到华为、低空经济、人工智能等各类题材持续活跃。分行业看,成长以及困境反转类板块在市场风险偏好提升下更受青睐,商贸、电子、计算机等表现领先;另一方面,由于基本面改善偏慢,地产、消费、有色等持续回落。债券市场方面,由于在经济筑底企稳的过程中,货币政策与流动性仍处于积极宽松状态,债券收益率进一步下行,各品种利差持续压缩。转债则受益于底层权益资产预期的改善,叠加债券收益率下行后资金需求的外溢,整体同样在4季度表现较好,并在12月出现估值层面的一定抬升。不过值得注意的是,随着各类资产的上涨,波动亦有所加大,对于组合管理方面提出新的挑战。 u3000u3000操作上,我们维持了中枢仓位。结构上以价值类股票为主,适当配置了科技和消费类的股票。转债以平衡型品种为主。债券方面,我们保持一定的久期敞口,并积极通过利差轮动进行品种增厚。 u3000u3000展望2025年1季度,我们预计市场波动加剧,整体以结构性机会为主。首先在经过几个月的政策预期之后,基本面的确认更加重要。近期政治局会议和中央经济工作会议再次释放了积极的政策信号,包括稳住股市、楼市,更加积极的财政/货币政策以及扩大内需等,但政策细节及落地仍需时间,短期政策增量或减少,基本面变化仍需耐心。预计市场还会在强预期和弱现实之间继续拉扯,直到基本面拐点的到来。其次从海外看,一月下旬特朗普将上台就任,其政策变化,特别是对华出口等相关政策潜在影响较大。同时,一月美联储议息会议预计维持利率不变,但可能就一季度是否降息进行讨论。因此外部环境也面临着较大的不确定性。但是自下而上看,在经济结构调整的过程中,部分产业正在发生巨大变化,相比于关注总量,把握结构变化下的机会更加重要。 u3000u3000科技方向：从AI的产业周期来看,23-24年是由外而内的创新引领周期,业绩层面也从上游开始逐步向下游扩散,尽管我们不知道未来哪些场景、产品或应用能够率先爆发,但是我们已经实实在在感受到基本面趋势上行的确定性快速提升。展望2025甚至更长一段时间,AI产业正以肉眼可见的速度进入右侧趋势投资阶段。另外,国内科技自主链条也在稳步推进,相关公司有望在接下来进入到基本面加速兑现阶段。短期而言,未来一个季度将进入业绩验证期,从这个维度上看,AI产业上游基础设施环节普遍安全边际较高,尤其是中大盘白马公司。另外,内需及出口相关的先进制造方向也经过了一定时间的预期消化,总体仍处于偏低位置。 u3000u3000消费方向：短期看,我们关注春节带来的消费旺季,可能进一步激发相关需求,相关行业包括零食、黄金珠宝、社服等望受益。中期看,消费信心的扭转不会一蹴而就,政策仍然是重要变量,预期2025年支持方向有望进一步扩面,优先关注两轮车、清洁电器、消费电子、服务消费等需求尚未被透支的行业,其次是纺服、家居、家电等。此外,随着新生代消费能力的提升,消费结构已经悄然发生变化,情绪型、体验型、社交型需求快速崛起,带动宠物、谷子等成为新的景气赛道。积极拥抱变化的企业有望踏上新的快车道。 u3000u3000低估值方向：认为经济复苏仍然需要观察,价值红利板块配置需求增加,关注银行、电力、家电等,以及部分基本面相对稳定的资源类行业。 u3000u3000转债操作上,我们将维持既有风格,仍以估值合理的平衡型品种为主,同时基于转债估值性价比和正股进行积极的结构调整和优化配置。债券操作上,我们继续保持一定的久期敞口,并积极通过利差轮动进行品种增厚收益,由于债券收益率低位运行,波动加大对于组合管理提出挑战,我们将积极寻找合适的策略管理波动,努力创造超额收益。

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