四季报点评：泓德医疗创新混合发起式A基金季度涨幅-9.65%

证券之星消息，日前泓德医疗创新混合发起式A基金公布四季报，2024年四季度最新规模0.08亿元，季度净值涨幅为-9.65%。

从业绩表现来看，泓德医疗创新混合发起式A基金过去一年净值涨幅为-6.89%，在同类基金中排名3964/4120，同类基金过去一年净值涨幅中位数为15.28%。而基金过去一年的最大回撤为-21.43%，成立以来的最大回撤为-42.68%。

从基金规模来看，泓德医疗创新混合发起式A基金2024年四季度公布的基金规模为0.08亿元，较上一期规模824.61万元变化了-71.35万元，环比变化了-8.65%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比82.17%，无债券类资产，现金占净值比19.26%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达41.22%，第一大重仓股为康方生物（09926），持仓占比为6.44%。

泓德医疗创新混合发起式A现任基金经理为操昭煦。其中在任基金经理操昭煦已从业4年又20天，2023年2月22日正式接手管理泓德医疗创新混合发起式A，任职期间累计回报为-34.28%。目前还管理着3只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2024年四季度市场延续了9月末的高热度,整体呈现高开后宽幅震荡的走势,整个季度万得全A上涨1.62%,而中证医药和恒生医疗指数的分别下跌9.68%和14.73%。9月末和10月份的一系列货币、财政政策落实,以旧换新政策的执行,都给四季度的市场注入了较强的信心,成交量也较前三个季度明显放大,市场中各类主题的热度轮动。四季度内,在新零售业态和AI应用的催化下,商贸零售、TMT板块涨幅较大,有色金属、医药、食品饮料等行业则出现了较大的跌幅,在众多行业中表现落后。 四季度市场在经历了9月底10月初的大幅波动后,已经走出了明显的方向选择和两极分化态势。其表现为一些符合新兴产业特征的行业,其未来发展空间巨大,产业趋势正在形成,因此市场对其估值容忍度可以扩大到将未来多年的增长体现出来;而对一些仍陷于价格通缩泥潭的行业,最典型的就是医药、食饮、美护等泛消费类行业,市场对其未来的需求修复的信心很弱,因此估值一直受到压制。这正是最近一段时间讨论最多的在"强预期和弱现实"的环境下如何做投资选择的问题。本组合聚焦的医药行业在4季度也处于弱现实的范围内,这与医药行业有自身独立于经济周期的政策环境和国际市场环境有关,因此我们对医药行业的投资思路也是严守估值标准,提高对企业质量的要求,理解政策变化的中期趋势。这带来的结果就是,本组合从投资角度对医药行业的选股会更加精选,排除一些在中期政策趋势下不合适的领域。 在4季度本组合减少了创新药、医疗设备行业的配置,增加了出海低值耗材和一些医药上游行业的配置。这些子行业内的公司已经对于未来几年可能的贸易冲突做了充足的准备,且自身竞争力强、行业供需周期都处于良性区间,配置价值突出。 展望2025年,我们认为投资医药行业的核心逻辑还是要在不放松估值容忍度的同时,主动寻找一些在新时代有持续生存力的企业或方向。这些方向,有可能是在出海赛道上已经完成产业链出海不太受贸易冲突冲击的公司,也有可能是在国内某局部领域实现0到1突破的技术型公司,还有可能是已经将企业战略成功转型到做出极致性价比产品或服务的公司。医药行业足够大且复杂,细分的赛道众多,无论在什么样的国内需求环境和国际市场环境中,总能找到一些独自绽放的公司。且在经历了3年多的持续下跌后,医药行业的大部分公司的估值普遍回到了一个横向比较很低的位置,但是否低估还要结合其未来业绩成长的持续性和确定性去仔细斟酌;整体上来说,我们认为2025年在医药行业按上述思路寻找到合适的公司会比2024年更容易。

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