四季报点评：万家增强收益债券基金季度涨幅-0.71%

证券之星消息，日前万家增强收益债券基金公布四季报，2024年四季度最新规模5.64亿元，季度净值涨幅为-0.71%。

从业绩表现来看，万家增强收益债券基金过去一年净值涨幅为2.64%，在同类基金中排名1009/1102，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.62%。而基金过去一年的最大回撤为-2.18%，成立以来的最大回撤为-13.69%。

从基金规模来看，万家增强收益债券基金2024年四季度公布的基金规模为5.64亿元，较上一期规模10.82亿元变化了-5.18亿元，环比变化了-47.88%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比15.43%，债券占净值比98.46%，现金占净值比0.77%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达11.15%，第一大重仓股为麦格米特（002851），持仓占比为1.8%。

万家增强收益债券现任基金经理为陈奕雯 束金伟。其中在任基金经理陈奕雯已从业5年又338天，2022年7月14日正式接手管理万家增强收益债券，任职期间累计回报为7.24%。目前还管理着17只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为万家恒瑞18个月定开债A（003159），季度净值涨幅为2.19%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：债券部分： u3000u3000回顾市场,四季度债券市场震荡上涨为主。基本面出现局部的积极信号,主要体现在消费和房地产领域,在消费补贴的直接作用下,家电、汽车、餐饮等门类的消费有所改善,而一线城市商品房销售情况也有一定程度的回暖;此外,贸易战预期下企业加快出口,也对总量数据形成一定的支撑;当前的改善程度尚未能推动经济进入正循环,因而暂未改变市场的长期预期,在大类资产走势上均可得到印证。从市场走势上来看,10月维持震荡,市场逐步从三季度末的大波动中平复,11月之后重拾涨势,并在12月加速上涨,核心推动因素是央行的基础货币投放行为较之前发生变化,四季度央行通过国债买卖、买断式回购等货币政策工具向市场投放基础货币,流动性环境平稳,而央行关于未来货币政策空间的表述也使得市场对潜在的降准降息进行提前交易,收益率持续下行;年末传统配置行情也未缺席,且在11月市场已经显著抢跑的情况下12月仍出现较大涨幅,这与信贷需求偏弱的情况下银行增加债券配置有关。 u3000u3000组合四季度配置中高等级信用债为主,维持了较高的杠杆水平,并积极参与波段交易获取资本利得,增厚组合收益。 u3000u3000展望开年,我们认为债券资产仍无系统性风险,主要逻辑仍是当前有效杠杆主体缺乏,而货币政策取向趋于宽松,有利于利率下行。但从节奏上看,不确定性仍存：首先,政策性金融债发行节奏前置的确定性较强,地方债发行速度同比预计也更为前置,一季度利率类资产的供给并不低,这与去年同期的情况有明显不同;其次,市场当前已经定价了较大幅度的降息,从短端到中长端皆是如此,收益率进一步下行需要更强的理由,或者至少需要一些时间夯实当前位置的估值水平;第三,汇率压力近期明显加大,央行稳汇率态度较为坚定,不利于境内流动性环境进一步宽松。当然,以上风险因素都是阶段性的,中期来看供给和估值因素只影响节奏不改变方向。本基金将持续积极关注市场机会,严控风险的前提下为持有人获取较好的投资回报。 u3000u3000 u3000u3000权益部分: u3000u3000回顾2024年四季度A股市场,市场剧烈震荡,一方面市场结构分化明显,主题投资代表的小微盘股、机构重仓股票和红利股票走势各不相同;另一方面,市场主题快速轮动、个股急涨急跌、波动很大。造成这一现象的原因是弱预期和强现实之间的背离。一方面,诸多宏观指标表明中国经济走向通缩循环的现实形势依然严峻,另一方面政治局会议和中央经济工作会议定调又非常积极,央行出台互换便利和回购贷款等政策对股市的支持、国家队救市的动作、超预期的货币政策和财政政策表述等给市场打了强心针。因此市场出现这样宽幅震荡、主题轮动、结构分化的现象。展望后市,我们认为一段时间内市场依然会延续这种震荡格局,等政策效果逐渐清晰之后会再选择方向。 u3000u3000本基金权益部分在季度初因前期对基本面的担忧保持了较低仓位,因此在10月最初的上涨中较为被动,但此后我们积极调整思路,一方面根据宏观政策的变化我们阶段性的参与了房地产板块和光伏板块的行情,另一方面我们也积极寻找主题性的投资机会。由于市场波动较大,本基金权益部分阶段性的取得了一定的绝对收益,但回撤也较此前放大,整体没有达到预期的投资效果。 u3000u3000展望后市,我们会密切关注宏观政策的整体效果,如果确认经济真正见底,我们才会加仓大消费和港股互联网等代表中国经济的核心资产。在此之前我们会保持红利+新主题的哑铃型持仓结构。红利资产分子受影响较小,分母整体受益于利率中枢下行。新主题主要包括新消费和AI资产。新消费主要包括首发经济等有增长空间的新的消费方向。AI资产主要根据产业的最新变化精选个股。另外,我们近期加大加深了对个股的研究力度,由于近期行情偏向于泡沫化的主题投资难以判断节奏,我们会尽力通过加深个股研究来应对行情的剧烈波动。

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