四季报点评：银华动力领航混合A基金季度涨幅-5.19%

证券之星消息，日前银华动力领航混合A基金公布四季报，2024年四季度最新规模1.2亿元，季度净值涨幅为-5.19%。

从业绩表现来看，银华动力领航混合A基金过去一年净值涨幅为16.26%，在同类基金中排名1970/4120，同类基金过去一年净值涨幅中位数为15.28%。而基金过去一年的最大回撤为-20.12%，成立以来的最大回撤为-38.77%。

从基金规模来看，银华动力领航混合A基金2024年四季度公布的基金规模为1.2亿元，较上一期规模1.35亿元变化了-1525.04万元，环比变化了-11.28%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比83.36%，无债券类资产，现金占净值比17.15%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达42.64%，第一大重仓股为迎驾贡酒（603198），持仓占比为5.26%。

银华动力领航混合A现任基金经理为苏静然 向伊达。其中在任基金经理苏静然已从业7年又167天，2023年1月20日正式接手管理银华动力领航混合A，任职期间累计回报为-23.56%。目前还管理着7只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为银华战略新兴定开混合（001728），季度净值涨幅为0.98%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：四季度,宏观经济仍然较弱,同时,我们也终于迎来了政策态度的转向,随之资金跑步入市,A股市场在9月底暴涨超过20%。在积极的政策预期之下,市场风险偏好由谨慎快速转变为积极,甚至一定的亢奋。在短期的快速冲高之后,市场进入震荡,成交量温和收缩,整体依然处于活跃状态,但重新开始体现存量市场的特征。 u3000u3000本基金在市场底部阶段,逐步将权益仓位提升至历史较高水平。在结构上,兑现了部分在三季度表现较好的消费电子、海外AI个股的收益,加仓了内需向的新质生产力,如国产算力、计算机、电力设备新能源、军工、半导体。 u3000u3000科技产业里,我们看好内需新质生产力这条线,同时依然看好全球的AI产业趋势。本轮科技行业面临的可能是一个相较于2020-2021年的上行周期来说的弱复苏,但是好在出现了AI新产业趋势来加持。当前如果看本轮全球的半导体周期,我们认为将开始进入筑顶阶段,未来结构性的上行动力就是来自AI。我们对AI的产业发展保持密切关注,国内外共振之下,多种AI终端有希望帮助生态形成闭环。算力环节仍在趋势中,往后看,我们会更加关注国产算力的供需两旺和AI终端(消费电子),这两部分可能是2025年边际变化最大的领域。 u3000u3000同时,国内的科技周期依然有别于全球的周期。中美在科技领域的竞争将持续,因此国内依然继续大力发展新质生产力,半导体和AI算力国产化的趋势继续。尤其是国产化算力,是当下为数不多的供不应求的细分产业。随着国内在半导体先进制程上的突破,国产算力企业将打开供给瓶颈,迎来阶段性的爆发式增长。 u3000u3000新能源产业经历了过去两年多的调整,我们维持此前观点,认为有跌出来的赚钱机会。行业的盈利底部大概率已经出现了,上层也已经重视行业的供给过剩问题。尽管,过去两年的行业投资强度过大,会导致这轮周期的供给侧出清需要更长的时间,但是在股价底部阶段,我们会密切跟踪行业供给侧的变化所带来的有可能的股价机会。(1)电动车方向,电池产业链已经从2023年就开始削减资本支出,所以行业的出清速度相较于整体板块会更快,电池龙头在周期底部体现出了超预期的盈利韧性和扎实的报表质量,反映出了龙头对于整个产业链的议价能力和把控力,也反映出了电动车行业因为涉及质量稳定和乘客安全,是不太可能像光伏行业一样大面积亏损的。今年往后看,电池龙头依然有希望延续这种行业阿尔法。(2)光伏方向,产品同质化和供给过剩的问题依然存在,且行业的资本支出削减得有点晚,是从今年才开始的。在降息和当前极低的组件价格,且国内在着力改善新能源消纳问题的背景下,我们认为需求终将被释放出来,但更关注的是供给侧能不能出现一些惊喜,是否能有一些契机来加快本轮的行业出清。(3)风电行业更早地走过了价格下跌的阶段,需求加速或将带动整个产业链盈利回升。 u3000u3000国内汽车消费具有韧性,海外出口成为了新的增长极。今年以来从中央到地方出台的以旧换新和汽车报废补贴政策,叠加这两年也对应了16-18年汽车消费高峰的换车周期,有效拉动了汽车消费。本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势,汽车股整体估值和股价位置也都合理,我们看好行业优势公司。 u3000u3000国防军工展望2025年将进入"十四五"规划收官之年,行业需求有望从弱复苏转为强复苏,过去两年积压订单有望集中释放。我们看好产业链链长主机厂、央国企核心配套厂商、充分困境反转的导弹产业链,以及商业航天、低空经济、国产大飞机等新质方向。 u3000u3000从风格上来说,随着政策的转向,我们倾向于认为熊市已经结束,市场虽然会有所震荡反复,但是未来一年的时间会逐步向上。在初期,市场普反阶段,权重股可能会更加占优;随后个股会根据基本面的变化开始分化。 u3000u3000正如我们不相信有某种投资范式可以一直有效,我们同样不相信基本面因子会一直失效。尽管过去两年基本面因子的有效性大大降低,但是站在当前,政策态度更加积极,市场有望走出熊市,基本面也将逐步改善,A股市场自上而下的在推动上市公司对股东的高质量回报,我们认为基本面因子将重新变得有效。那些在经济下行周期依然证明了自己的经营韧性、报表质量和行业地位的优质公司将迎来价值重估,这些证明了自己有能力,且有意愿为股东带来持续高质量回报的龙头公司会带动大盘走出调整。

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