四季报点评：信澳信用债债券A基金季度涨幅8.72%

证券之星消息，日前信澳信用债债券A基金公布四季报，2024年四季度最新规模6.48亿元，季度净值涨幅为8.72%。

从业绩表现来看，信澳信用债债券A基金过去一年净值涨幅为13.16%，在同类基金中排名108/1102，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.62%。而基金过去一年的最大回撤为-13.46%，成立以来的最大回撤为-23.76%。

从基金规模来看，信澳信用债债券A基金2024年四季度公布的基金规模为6.48亿元，较上一期规模14.53亿元变化了-8.05亿元，环比变化了-55.41%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比18.84%，债券占净值比89.91%，现金占净值比1.64%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达8.79%，第一大重仓股为中国核电（601985），持仓占比为1.25%。

信澳信用债债券A现任基金经理为张旻。其中在任基金经理张旻已从业3年又230天，2021年6月8日正式接手管理信澳信用债债券A，任职期间累计回报为15.35%。目前还管理着8只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为信澳信用债债券A（610008），季度净值涨幅为8.72%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：四季度在强政策预期驱动下权益类资产表现较好,弱现实背景下长债涨幅较大,转债止盈压力有所兑现,但仍有较好估值优势。从 估值比价-行业景气度-宏观流动性框架(VIM框架)定位,互换便利、增持回购再贷款和市值管理政策或有深远影响,财政预期比较充分,25年仍可能有增量政策。四季度宏观预期降低,PMI及工业增加值数据均较好,工业生产平稳运行,消费数据较差。社融增速或有恢复,满足了权益类资产上涨的必要条件,M1的拐点及持续性尚需持续观察。 在估值比价(Valuation)层面,长债收益快速超预期破历史低位,信用扩张周期决定了资产价格的轮动。在经济增长预期没有显著上修的背景下,权益类资产性价比一般,流动性驱动的区间震荡反应了经济弱现实的状态。转债指数与中证1000相关度高,有左侧配置价值及补涨机会,偏债性转债仍有性价比。长端利率处于历史低位,在经历调整后,区间交易及杠杆套息策略占优。 从行业景气度(Industry)层面来看,行业策略短期失效,结合基本面变化且估值较低的方向,关注产业变革标的行业。如果财政发力政策兑现,则周期、消费机会较大。财政开支进度晚于预期,成长方向机会较多,高端制造、TMT等新质生产力方向在25年依然相对占优。从分析师预期ROE增速来看,通讯设备、电源设备、乘用车的景气度较高,银行、电信运营、建筑施工的预期较差。历史水平来看,电源设备、化工、医药ROETTM处于过去十年低点,电信运营、石油开采、工业金属处于过去十年高点。 从宏观流动性(Macro)来看,美国大选后美元指数超预期走强,美联储降息落地后美元指数不降反升,人民币贬值压力较大,短期央行有干预目标。国内经济基本面仍弱,扭转通缩预期是关注焦点,一季度是分歧较大的时间。财政政策以中央政府加杠杆的政策发力方向初步明确,降息降准确定性较高。

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