四季报点评：天弘惠利混合A基金季度涨幅1.68%

证券之星消息，日前天弘惠利混合A基金公布四季报，2024年四季度最新规模0.52亿元，季度净值涨幅为1.68%。

从业绩表现来看，天弘惠利混合A基金过去一年净值涨幅为6.8%，在同类基金中排名1591/2277，同类基金过去一年净值涨幅中位数为11.51%。而基金过去一年的最大回撤为-1.27%，成立以来的最大回撤为-11.89%。

从基金规模来看，天弘惠利混合A基金2024年四季度公布的基金规模为0.52亿元，较上一期规模5274.86万元变化了-57.68万元，环比变化了-1.09%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比19.41%，债券占净值比75.76%，现金占净值比7.15%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达16.75%，第一大重仓股为中国太保（601601），持仓占比为2.29%。

天弘惠利混合A现任基金经理为张馨元 刘嗣兴。其中在任基金经理张馨元已从业1年又221天，2024年2月29日正式接手管理天弘惠利混合A，任职期间累计回报为6.03%。目前还管理着8只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为天弘惠利混合A（001447），季度净值涨幅为1.68%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：站在年终时点回顾全年,924将行情分为了清晰的两段：此前,市场的主要矛盾是经济压力的背景下,政策对于宏观经济和资本市场定力较强;923之后,政策的逆转将投资者情绪从悲观中拉起,市场也回应以剧烈上涨与大量成交。但进入四季度,虽然政策依旧在延续与细化,包括地产、消费乃至制造业方面经济数据也逐渐呈现点状、阶段性好转,但市场反而陷入了2个多月的往复震荡,并未如乐观期待一般持续上行。 我们认为,这是市场的新旧主要矛盾青黄不接的体现：一方面,成功引导预期逆转后,政策端已经完成了阶段性使命,后续的政策会议虽然规格上或许更加重磅,但更多是在既有方向上的细化或延伸,难以重现此前的逆转效应;另一方面,市场估值从底部被抬升至中位水平,后续单凭政策进一步推升,未免过于吃力;因此,新主要矛盾将落在政策的落地效果,亦即经济基本面或产业趋势的呈现上。但考虑到经济上行趋势的明朗、全面化需要时间,市场陷入了不断在轮动中寻找方向,却又迟迟无法明确主线的纠结中。 考虑到上述现状的成因在1-2个季度内预计不会有明显的逆转,即便市场提前反映2025景气修复或产业趋势的预期,预计未来短期内出现显著趋势的概率相对也会有限,因此建议投资者在这个阶段保持一种"以可控成本参与市场、逐渐寻找和发现新主线"的投资策略。对于2025值得关注的布局的投资方向,我们认为可以从以下几个方向思考和观察： 红利作为具备弥补债券资产收益率下降效用的资产,在票息收益下行的趋势中会成为一个重要选项;在绝对收益投资和固收+投资中可能会作为底仓吸引部分资金涌入;但一方面不同于2024上半年,红利作为权益资产中为数不多有正收益预期的方向,对多种风格的权益资金都有吸引力,明年起,风险偏好积极的相对收益资金可能会尝试布局科技 、消费甚至顺周期,红利共识度或会下降 ;此外,红利资产经历了一整年估值抬升,且部分行业的盈利&分红稳定性不如从前,因此吸引力预计不如2024年。 消费作为受到政策核心支持、受益于财富效应和居民预期逐渐改善的方向,同时也符合经济成熟期的长周期规律,2025年预计会受到青睐,不管是具有穿越周期能力的消费成长细分赛道,还是受益于基本面向好的顺周期消费赛道都值得关注;当然,正如明年复苏的斜率和节奏预计清晰度尚不是很高,消费的投资可能需要一定耐心,配置消费的过程中难免阶段性地碰到诸如经济数据不佳、政策低于预期,以及在风格上被科技、红利、周期跑赢的情况,更需要以绝对收益的思路和耐心来对待 。 数字经济明年可能面临主产业链向国内迁移的大背景(国内巨头企业加大资本开支),很多公司有机会经历从概念股到订单、业绩落地的过程,可能存在较大的投资机会 ;但对于绝对收益品种来说,其较大的波动和不确定的节奏不易把握,此外其中龙头公司 站在目前时点,估值已经偏高,如果基本面兑现不及预期 ,可能带来戴维斯双杀;因此,从固收+资产配置的角度,一方面会控制这类资产在组合中的总仓位水平;另一方面投资过程中遵循不追高,在股价&情绪的较低位置逐渐布局的交易策略。 本产品自四季度以来转变了投资思路,以20%为中枢的权益配合固收投资 ,追求稳中求进的策略;过去一个季度内,我们根据对2025年市场方向与结构的展望,把持仓结构调整为以顺周期消费、金融和新能源为主要行业结构、具备中高集中度的配置结构;考虑到2025年的总体结构相对明确,而中美贸易纠纷及国内政策带来引发的波动很可能并不小,但节奏并不清晰,我们会保持波动中的淡定之心,谨慎地观察经济及市场的变化,在未明确主要矛盾或产业趋势发生我们预期外的重要进展前,保持仓位与结构的相对稳定,力争赚取经济本身逐渐复苏的确定性收益,而非在市场的潮起潮落中冲浪弄潮,涉险求进。

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