四季报点评：工银医疗保健股票基金季度涨幅-7.88%

证券之星消息，日前工银医疗保健股票基金公布四季报，2024年四季度最新规模26.44亿元，季度净值涨幅为-7.88%。

从业绩表现来看，工银医疗保健股票基金过去一年净值涨幅为-8.58%，在同类基金中排名888/926，同类基金过去一年净值涨幅中位数为15.69%。而基金过去一年的最大回撤为-23.48%，成立以来的最大回撤为-56.95%。

从基金规模来看，工银医疗保健股票基金2024年四季度公布的基金规模为26.44亿元，较上一期规模32.85亿元变化了-6.41亿元，环比变化了-19.51%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比92.06%，债券占净值比5.89%，现金占净值比2.66%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达36.38%，第一大重仓股为恒瑞医药（600276），持仓占比为9.51%。

工银医疗保健股票现任基金经理为赵蓓 丁洋。其中在任基金经理赵蓓已从业10年又69天，2014年11月18日正式接手管理工银医疗保健股票，任职期间累计回报为126.1%。目前还管理着7只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2024年,欧美经济增长和通货膨胀均呈现回落态势,货币政策进入宽松周期。国内经济在稳增长政策加码背景下,四季度以来增长动能逐渐企稳。外需方面,海外经济景气温和下降与补库存接近尾声,出口继续回落但韧性仍强。内需方面,"以旧换新"政策红利带动耐用消费品消费明显增长,房地产销售企稳,新兴产业发展带动制造业投资维持高位。 u3000u30009月底以来随着国内宏观经济政策、资本市场改革政策协同发力,A股市场长期向好趋势进一步巩固,上证综指、沪深300等主要宽基指数均出现明显上涨。从市场风格看,四季度成长风格占优,商贸零售、电子、计算机、通信、传媒等行业涨幅居前。u3000u3000u3000 u3000u3000本基金定位为医疗保健行业基金,报告期内本基金延续顺应产业和时代发展方向的配置思路,通过自上而下判断与自下而上选股相结合的策略,在创新药、中药、医疗器械、消费医疗等板块的布局进行了调整,在细分领域和个股上进行再平衡。 u3000u3000医药行业指数在九月下旬宏观政策预期转向后短期剧烈反弹,但四季度见顶后震荡下跌,跑输全市场。三季报行业业绩低于预期和四季度集采政策的扰动,是影响股价和预期的重要因素。我们认为短期国内医保控费压力和海外关税等政策的不确定性仍然存在,但医药行业因其刚需属性,业绩仍有一定韧性。医药行业估值经历连续四年收缩,负面预期已经充分反映,部分公司估值处于合理甚至低估水平,长周期维度或将获得和业绩增长匹配的收益。我们看好顺应产业和政策趋势的创新、消费升级和国际化等方向的投资机会。 u3000u3000创新药板块整体受益于美联储的降息周期。我们认为国内创新药企业的研发能力正在迅速与全球接轨,并在部分子领域取得全球优势,获得海外跨国药企的认可,行业近2年掀起的"license-out热潮"就是这一产业趋势的具体体现。而在"资本寒冬"和监管收严的大背景下,国内创新药行业也迎来了"供给侧改革"。这对于产品进度靠前,研发执行力强,资金储备雄厚,销售兑现能力强的创新药龙头公司是利好,因为未来行业"内卷"程度有望大幅降低。因此我们对于研发实力强,产品有出海潜质的创新药公司也增加了配置。而对于创新药研发外包服务(CXO)行业,随着美联储加息周期的结束,海外的投融资和创新药研发需求有望逐步回暖,但中国CXO龙头企业遭遇潜在制裁风险使得CXO板块的未来发展增加了不确定性。随着《生物安全法案》在2024年四季度推进受阻,我们适当增加了对于CXO板块的配置。而对于以国内需求为主要来源的CXO和科研上游公司,虽然目前国内新药研发景气度仍没有迎来明显改善,但在国家政策的积极支持下,未来也有望逐步企稳回升,因此我们也增加了一些配置。 u3000u3000中药行业持续受到政策支持,还有基药目录调整等利好政策有待落地。虽然三季度行业出现明显分化,部分OTC公司去库存导致业绩波动,但重仓公司依然保持稳健的业绩增长。我们认为相对于公用事业和消费品等稳健增长类资产,中药行业龙头公司的估值还有提升空间。对于那些过去几年管理确实有改善,能够穿越疫情周期而长期稳健成长的中药公司,仍然有较大的投资机会,因此我们对于中药板块仍然维持超过基准的配置比例。 u3000u3000从2024年前三季度来看,消费医疗需求仍然较为疲软,因此我们整体维持低配。长期来看,我们仍然看好近视防控渗透率提升、种植牙降价放量和医美等中长期行业趋势。四季度消费医疗板块在政策预期下脉冲冲高后震荡回调。随着国家内需刺激政策的逐步发力,我们也在积极寻找消费医疗板块的拐点。稳健成长类板块中,我们对政策压力较大和仿制药板块和存在供需格局担忧的血制品板块进行了部分减持。医疗设备板块虽然相关公司三季度业绩普遍较差,但四季度招投标数据拐点已经出现,医院客户的采购需求连续六个季度受到压制,我们对医疗设备行业2025年的展望比市场更乐观。

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